蔡曉銘

　　就在大盤藍籌股起伏不定，指數(shù)波動劇烈，投資人迷惘困惑的同時，容易被主流機構(gòu)忽略的ST板塊卻是“風(fēng)景這邊獨好”。據(jù)筆者統(tǒng)計，在目前交易的111個ST個股中，有67只已經(jīng)在近5個交易日內(nèi)創(chuàng)出了自2008年11月反彈開始以來的新高，比例超過了6成，成為幾乎所有概念板塊中最強勢者。

　　在市場回暖的情況下，ST股的交投并不清淡，與08年市場整體回調(diào)時極易出現(xiàn)連續(xù)跌停的情況相比，ST股在09年幾次調(diào)整以來的交易風(fēng)險并不突出，反而只要市場有所漲升，ST股的階段性漲幅往往超越大盤。

　　隨著年報的披露，ST板塊的“摘星脫帽行情”已初露端倪，并有繼續(xù)深化的態(tài)勢。就以往年度的交易情況看來，只要指數(shù)不出現(xiàn)暴跌，ST股票在摘星脫帽前后往往獲得資金的特別青睞，走出相對獨立的行情。從09年剛剛實現(xiàn)摘星脫帽的三安光電(原ST三安)等股票看來，這一判斷也得到驗證。結(jié)合已經(jīng)出現(xiàn)的摘星脫帽行情，筆者認(rèn)為在年報披露的下半場中，把握ST股摘星脫帽行情時應(yīng)注意以下幾點：(1)選擇08年預(yù)盈的ST個股。(2)仔細(xì)研判年報利潤構(gòu)成。(3)熟悉摘星脫帽的條件和程序。

　　多重因素造就摘星脫帽行情

　　結(jié)合09年及以往年度的摘星脫帽行情，筆者認(rèn)為，造成ST股在摘星脫帽前后出現(xiàn)相對獨立行情的因素包括多個，其中最為重要的是脫帽前后估值及資金介入程度的不同。不管是因為連續(xù)兩年虧損被實施退市風(fēng)險警示而*ST，或是存在特別風(fēng)險而被冠以ST，都意味著該股為高風(fēng)險個股，因此在被ST帽子壓著的時候，該個股的估值往往要低于同一個板塊的其它個股。但ST股在摘星脫帽前至少都需要實現(xiàn)盈利，在其實現(xiàn)盈利——預(yù)盈或是年報披露盈利而尚未摘帽之前，實際上已不是高風(fēng)險個股，這實際上形成了一個投資者以較低估值購買股票的“真空期”，在這樣一個真空期投資ST個股的機會要大于風(fēng)險。

　　從資金介入的程度上來看，盡管ST股摘帽僅僅是一個名義上的技術(shù)處理，公司還是那個公司，但由于主流投資機構(gòu)及大部分私募機構(gòu)都從規(guī)避風(fēng)險的角度，在制度上設(shè)置了購買和關(guān)注ST股的障礙，即使基金經(jīng)理看好公司前景，也苦于將其加入投資股票池難度重重。但這種障礙在摘星脫帽后可得到消除，使得ST股在脫帽前后有著不同的資金來源。

　　以三安光電為例，在09年1月23日摘帽之前為ST三安，該公司披露08年業(yè)績預(yù)告是在今年的1月5日，當(dāng)時股價尚在10元，至1月17日披露08年報，股價也只是在11.7元，事實上其股價自2008年11月以來基本跟隨大盤走勢。但在1月23日向交易所申請脫帽成功后，其股價開始飆升，并一路創(chuàng)出新高至最近的24元，在摘帽后其股價仍較摘帽前實現(xiàn)了翻番。盡管三安光電的上漲有著熱點概念炒作的因素，但不可否認(rèn)的是，在其摘帽后受到了更多資金的關(guān)注。

　　ST幸福則正在演繹脫帽行情。華遠(yuǎn)地產(chǎn)借殼ST幸福早已完成，只是等待程序上脫帽，在公司于3月6日披露08年報、3月12日申請撤銷特別處理后，公司股價實際上已經(jīng)展開新的上漲并創(chuàng)出新高。

　　仔細(xì)研判 提前布局

　　把握摘星脫帽行情需要投資者“先知先覺”的對公司情況進行研判，并在一百余家ST公司中選擇合適的投資組合。也只有提前布局09年有可能摘帽的ST股，并選擇年報披露時間之前提前介入，才能達到“守株待兔”的效果。

　　摘星脫帽行情往往波瀾壯闊，但要把握卻并不容易，這需要投資者遵行相對固定的程序：先關(guān)注ST股業(yè)績預(yù)告的情況，提前布局，并在年報披露后仔細(xì)分析其利潤構(gòu)成，結(jié)合摘星脫帽的條件和程序預(yù)判摘帽的可能性以決定去留。

　　首先，摘星脫帽的首要條件是實現(xiàn)盈利，這決定了在預(yù)判時首先排除08年虧損或者繼續(xù)虧損的公司，并選擇08年能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的公司作為投資標(biāo)的介入。其次，在年報披露后需要仔細(xì)做足“功課”：按照規(guī)定，被實行了退市風(fēng)險警示處理(*ST)或其他特別處理(ST)的股票，最近一個會計年度結(jié)束后，需滿足如下條件方可申請摘星脫帽：主營業(yè)務(wù)正常運營、年度實現(xiàn)盈利、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為正值、股東權(quán)益為正值、年度報告被會計師事務(wù)所出具的是標(biāo)準(zhǔn)無保留意見、不存在可能導(dǎo)致股票有被終止上市風(fēng)險的財務(wù)異常狀況或其他異常情況、不存在可能會使投資者難以判斷公司前景的異常情況、不存在投資者的權(quán)益可能會受到損害的異常情況。

　　事實上，在年報披露前介入ST個股以把握摘星脫帽行情的投資過程中，明確上述摘星脫帽條件有助于我們選擇標(biāo)的個股。如*ST梅雁，公司雖然在今年1月份的業(yè)績預(yù)告中預(yù)計08年度業(yè)績預(yù)盈，但從其08年三季度報告來看，公司08年業(yè)績主要靠出售水電站的投資收益來支撐，因此即使實現(xiàn)盈利，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤仍不會是正值，摘星脫帽恐要延后，不宜作為投資標(biāo)的。

　　走出摘星脫帽行情的個股往往是借殼上市、資產(chǎn)重組或是業(yè)務(wù)休整后復(fù)原的公司，因此把握摘星脫帽行情需要投資者熟悉上述摘帽條件的同時，研判公司的基本面情況。在具體投資流程上，宜提前預(yù)判并提前介入，年報披露后分析摘帽可能，如發(fā)現(xiàn)預(yù)判錯誤還要及時撤出，這樣方可獲得超額收益。

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