聯合證券

　　總理報告提振市場信心

　　三月的主基調是階段性調整但是調整后呈震蕩向上趨勢(長信基金)。資本市場所面臨的最消極的一段時間確已過去(融通基金)，“兩會”之后整個經濟會持續恢復性的擴張(易方達基金)。溫家寶總理所作政府工作報告將提振市場信心，體現出政府在維護資本市場的堅定信心(博時基金)。股票牛市的腳步漸行漸近(交銀施羅德)。

　　從宏觀經濟形勢看，目前是內需提振計劃與外需(還包括消費)滑落之間的較量(建信基金)。目前的擴張性財政政策有望在短期內迅速提升內需，而逐步完善社會保障機制和分配體制有助于提供擴大內需的長期動力，這些因素的有利結合將構建支撐中國資本市場的地基(國投瑞銀)。

　　寬松的貨幣政策仍然是政策主基調(信達澳銀)，政府財政政策和銀行信貸投放的大力推進將在很大程度上緩沖經濟下滑的速度，甚至使經濟出現反彈(建信基金)。下半年實體經濟沒有這么難看。通貨膨脹到下半年有所恢復，到下半年是不是還可以看到這樣寬松的貨幣狀態很難說的(交銀施羅德)。

　　擔心大小非解禁所帶來的壓力，從實際解禁的個股的表現來看，似乎并沒有表現出來(天治基金) ，對于大小非，我們認為無論如何都不能否認其給市場帶來的擴容壓力，這種供給的巨大沖擊會限制股票的上漲空間(天治基金)。

　　經濟V型反轉或不現實

　　“兩會”后出臺新的刺激政策的可能性偏低(大成基金)，反周期政策的邊際效用正在逐步降低(泰達荷銀)，市場過于期待短期內經濟發生實質性改變并不現實(景順長城)。未有國內經濟反轉的明顯信號(國海富蘭克林)。低迷的數據將會提醒市場，經濟也許不會如想象中那樣很快V型反轉(長城基金)，前期高點附近的巨大成交量以及估值水平對市場會有壓制作用，有效突破前期高點的難度比較大(建新基金)。不排除短期內市場存在一定的回調壓力，特別是偏概念股和有報表壓力的公司(匯添富)。

　　A股短期面臨的最大風險還是來自外圍市場(南方)。從國際經濟來看，次貸危機不但沒有緩解，而且還有繼續惡化的趨勢(國海富蘭克林)。美國的經濟危機還沒有明顯見底的信號，對大型金融企業的救助還在繼續，也將對國內市場有不利影響(匯添富)。國際經濟在2009年內能否見底和恢復，存在很大疑問(建信基金)，預計外需惡化下，出口將繼續走弱(民生加銀)。外圍股市連創新低也將對市場的信心產生負面作用， 預計大盤仍將維持區間震蕩行情(融通證券)。

　　回避無基本面支持個股

　　投資邏輯將從炒預期落實到真正的基本面漸次復蘇(長信基金)。由強調進攻轉向攻防并重(長城基金)。近期投資策略仍以加強型防御為主導(國投瑞銀)，會選擇一些更加有防守性的股票作為配置(國海富蘭克林)。堅持控制股票倉位(民生加銀)，關注市場調整風險(大成基金)關注點重在價值發現，對無基本面支持的概念類個股應回避(中郵基金)。對于沒有得到實際業績支撐的個股，我們將不會參與短期的炒作(景順長城)。組合3月份策略就是整體倉位不偏離行業平均水平，通過行業配置的轉換和個股的精選來獲取超額收益(長城基金)。

　　關于投向中小企業或是大藍籌存在爭議。估值偏低的大藍籌公司未來的回報率將可能超過中小盤公司(博時)。在逆經濟周期，行業的龍頭公司會比整個行業的平均表現要好一些，是相對來說更安全并具有成長性的標的(易方達)。逢低積極增持行業龍頭(大成基金)，對于一些藍籌大型企業，它的盈利狀況很難脫離宏觀的情況，相對而言中小型企業可能機會更多(交銀施羅德)。風格依然偏向中小股票，大股票僅是提供安全邊際，缺乏向上空間(長信基金)。結構上仍然以中小盤為重點，主題投資將會貫穿全年(國海富蘭克林)。以國內產業格局的整合為主線配置主題產業，并始終保持較高比例固定收益產品，做好防備市場進一步震蕩的準備(國投瑞銀)。

　　在具體投資方向上，可以圍繞三條主線進行投資和布局。第一條是關注內需方向的服務業，比如本輪反彈較少的金融服務業；第二條是國家扶持的未來經濟增長點的新行業，比如新能源、信息技術等；第三條是受益于長期的流動性及通脹趨勢的資源類行業(泰達荷銀)長期堅定看好受益于中國經濟高成長行業的消費、具有中國競爭優勢的制造業和資源瓶頸行業(銀河基金)。

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