周小雍

　　最新公布的2月份CPI及PPI均現負增長，引發市場關于今年經濟將步入通縮的猜測。上證綜指也從2009年2月17日的2402.81點下跌至3月3日的2037.02點，本周跌幅為2.93%，呈現出震蕩的格局。中國通縮和股市波動之間是否存在相關性？

　　國元證券分析師鄭旻對此表示，上證綜合指數和CPI的數據之間會存在一定的相關性或者是巧合因素，從歷史數據看，1993年2月份，上證綜指從1500點左右迅速暴跌至1996年的500多點。“下跌期間正好是CPI直沖2位數，中國經濟出現惡性通脹的時期。”接下來從1996年2月份開始，股市有一波大的牛市行情出現，這期間也是CPI重新回落到10%以下，兩位數的惡性通脹開始結束，經濟情況開始轉好的時期。

　　到1997年5月，上證綜指攀上1500點高峰時，又開始新一輪的下跌，“事實上，從1997年5月份一直到2003年年底，中國經濟一直處于一個時間段很長的通縮區域，從各項數據指標的反應來看都不是很好。”鄭旻分析，其中在2001年左右，中國股市出現了一波大的牛市，“這一波行情的主要起因是所謂的網絡股泡沫。實際上跟實體經濟是脫鉤的。”

　　民族證券分析師陳偉則認為，只要不是深度通縮的話，一般來說股市的走勢多半還是會呈現出一種震蕩的格局，并沒有一個明確的向上或者向下的方向，方向的變化取決于通縮的嚴重程度。“舉例來說，1998年至1999年我國經歷了很長時間的通縮。在這段時期內，CPI也不斷在變化，一開始是負的，過了半年左右又出現正值，然后又延續一段時間的負值。這期間股市也是呈現出波動的狀態。”

　　分析師認為，較為嚴重的通縮情況可能會對股市造成影響，“梳理從1990年至今上證綜合指數和CPI數據之間的關系，我們發現在通縮或者是通脹極為嚴重的時候，通常股市的表現都會很差。而當CPI在3%至4%的區間時，股市整體的表現是最好的。”鄭旻表示，“總體來看，從2000年以后，很多情況下對于CPI的預期會提前反應在股市的波動上。”

　　中國經濟接下來會不會進入嚴重的通縮？興業證券的一份研究報告認為，經濟不會進入全面通縮時代。雖然，未來數月經濟會面臨通縮壓力，CPI仍會負增長，但跌幅超過2個百分點的可能性不大。持續的通縮不太可能，CPI可能在三季度就能實現由負轉正。

　　“我認為通縮的時間可能不會那么漫長。到今年年底CPI轉正的可能性還是很大的。”陳偉認為，年初投放的大量貨幣，M2的高速擴張對CPI的拉動作用到年底可能會逐漸釋放出來。負翹尾因素影響在逐漸減弱，另外只要經濟有復蘇跡象，投資和消費需求會跟著上來。”

　　鄭旻則認為，CPI要恢復到3%至4%才處于低通脹高增長的區域，“但從今年的情況看，已經不大可能，能恢復到正數就很不錯了，”鄭旻表示，“出現通縮表明企業的下游需求不足，導致企業的利潤下降，在企業的利潤情況并不樂觀的情況下，股市也是很難有非常巨大的漲幅的。”

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。