每個板塊在不同的階段會按照不同的邏輯去演繹行情，這個板塊也會出現不同的風向標

　　 理財周報實習記者 王瑤/文

　　 在各板塊輪動的潮漲潮落中，有沒有投資者可以關注和把握的原則和方法？題材和藍籌是如何角色分配的?理財周報記者采訪了中信、招商、銀河、廣發等多家券商研究所的策略分析師以及幾位私募和基金經理，他們比較一致的口徑是“從行業的各自的特點和驅動因素入手”。

　　 “具體到每一波行情的時候，關鍵要看每一輪上漲的邏輯和催化劑，找到其上漲驅動的真正因素，才能把握每一波行情的投資邏輯和主線。”萬聯證券副總裁黃曉坤表示，“比如最近地產的行情，有些投資政策預期會加速行業整合、對大地產商有利，那么保萬金招就會動；如果投資政策是局域性利好，那么像華發股份（600325.SH）這樣的區域龍頭就會動。”

　　 細數近期的題材，無非就是政策拉動、行業重組并購、經營情況預期的改善、增資配股或高送股分紅等等。每個行業板塊在不同的階段會按照不同的邏輯去演繹行情，而在每種邏輯發展的過程中，這個板塊也會出現不同的風向標。仔細去觀察這些股票的異動，有助于我們抓住投資良機。

　　 銀行股風向標：招商銀行

　　 目前哪個行業的估值相對最低？銀行。中信證券的裕峰、招商證券的趙建興、廣發證券的游文峰這三位策略分析師的看法非常一致。

　　 “銀行類股票中基金買的比較多的是招商銀行（600036.SH），因為各方面情況都很讓人放心，但相對估值也會較高；其次還有一些相對彈性比較大的個股，例如深發展（000001.SZ）和浦發銀行（600000.SH）。”富國天益基金經理陳戈向記者表示。

　　 從盤口上看，招商銀行已經扮演了幾次力挽狂瀾的角色。3月5日午市，大盤連續幾波跳水，而招商銀行的幾次拉升帶動了整個銀行板塊，使兩市最終收出陽十字星。2月25日的情形，同樣是午盤后大盤指數快速殺跌，深發展由于“國開行接手”題材落空而一蹶不振，而招商力挽狂瀾，幫助大盤當日險守2200點。當日招行全天成交46.6億元，其成交額占去了當日滬市成交總額的3.4％。

　　 不過，銀行板塊內也可能出現其他的風向標股票。國信證券銀行業分析師邱志承表示，由于4萬億經濟刺激計劃的規模可能擴大，房地產交易量出現的上升和價格回暖，近期建議關注主要是建設銀行（601939.SH）。同時，他也對目前激進的財政擴張政策的中長期效果保持謹慎，因此在中長期更推薦經營受政府影響較小的銀行股。

　　 鋼鐵股風向標：

　　 三大鋼企最受資金關注

　　 在鋼鐵板塊中，資金最看重的是大股票。陳戈表示，由于流通市值大，大盤基金進出的波動成本相對較小，行業龍頭的三大鋼即鞍鋼股份（000898.SZ）、武鋼股份（600005.SH）、寶鋼股份（600019.SH）一般被基金重點關注。從數據上看，去年四季度三大鋼曾經一度遭到基金的大幅減倉；然而今年春節后的指標顯示，基金開始部分對鋼鐵進行增持。

　　 從現象回歸本質，近期鋼鐵股上漲的邏輯主要有兩方面：價格和庫存。去年11月開始，鋼鐵行業受鋼價反彈、鐵礦石和煤炭成本下降，以及國家基建政策的拉動的影響，行業基本面的預期好轉；再加上今年一月份后庫存消化好轉，春節后行業開工率復蘇，鋼鐵作為典型的周期性行業再次開始引起資金關注。不過好景不長，產能的復蘇找不到強有力的需求支撐，短期微妙的供需平衡再次被破壞，至2009年2月27日，中鋼協國內綜合鋼材價格指數為103.69點，較2月初下跌5.35，跌幅達到4.91%；全國主要大城市平均鋼材實際價格下跌幅度在10%以上，接近成本邊緣。

　　 具體到內部輪動的成因，鋼鐵行業的題材則非常多元化：既有對估值的關注，又有對收益區域化的預期，以及一些和拉動主題緊密相關的題材。其中，估值方面相對樂觀的，一線鋼企中以武鋼為代表；區域優勢則主要包括中西部地區一些產能不足的地區，涉及公司有華菱鋼鐵、重慶鋼鐵、八一鋼鐵、三鋼閩光等。剩下的和主題密切相關的題材還要具體再細分為三種類型，第一種是收購兼并及整體上市，具體涉及到的公司有酒鋼宏興（600307.SH）、包鋼股份（600010.SH）；第二種是再融資題材，例如華菱鋼鐵（000923.SZ）；第三種類型是從產品結構出發，帶動的主要是和基礎設施建設用材緊密相關的生產商，有新興鑄管（000778.SZ）和恒星科技（002132.SZ）等等。

　　 醫藥家電：政府拉動政策為主，行業內部產品細分

　　 2009年1月，新醫改方案推出將給醫藥行業中的優勢規模企業帶來發展良機，在金融危機背景下，醫藥行業在整個經濟周期回落背景下彰顯防御性特征，成為各基金機構抱團取暖的板塊之一。

　　 2008年，醫藥板塊的業績是否出色，市場上存在對于年報大比例送股的預期。申銀萬國預計去年醫藥行業內實現業績增長超過100%的公司有3家，超過50%的共6家。

　　 基本面上看，醫藥股的題材還集中在三條主線上：一條是新藥研發方面進展，這條線索涉及的公司有人福科技（600079.SH）和上實醫藥（600607.SH）；第二條主線指向上半年價格堅挺、業績大幅增長的VC生產商，像東北制藥和華北制藥；最后一條涉及行業內重組的推進，比如上實醫藥和復星醫藥等。

　　 家電股的吸引力主要來自于低估值。海通證券指出，板塊估值水平處于低位很有可能促使家電成為后市行情中市場資金的關注目標。

　　 此外，在政府的不斷扶持下，2009年家電行業銷售業績有望出現大幅增長。自2月1日起，家電下鄉從12個省(區、市)推廣到全國，在已有彩電、冰箱(含冰柜)、洗衣機、手機下鄉的基礎上，又將電腦、空調、熱水器納入補貼范圍。

　　 申銀萬國認為，不同的產品類別對上市公司的影響范圍和程度不同。其中，白色家電類估值依然處于歷史低位，家電下鄉以及產業振興計劃將成為持續的催化劑，行業數據和信心有望二季度轉好，該子行業中看好格力電器（000651.SZ）和美的電器（000527.SZ）；黑色家電產品中預期收益對象是國產品牌中的深康佳Ａ（000016.SZ）；照明類受到節能補貼的驅動，具體涉及公司為佛山照明（000541.SZ）。

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