⊙本報記者 馬婧妤

　　2009年開年，A股大盤量價齊升，迎來6124點調整以來最強勁的一波反彈，這輪行情中，“流動性”是無法忽略的關鍵詞。中信證券、申銀萬國、招商證券、東北證券、國都證券等多家券商的研究結果認為，短期市場演繹的是充裕“流動性”助推下的結構性行情，但中長期看來，“流動性”釋放將在多大程度上帶動經濟增長好轉，才是決定市場運行方向的癥結所在。

　　申銀萬國認為，市場對4季度經濟階段性最差的風險底線趨于認同，更關注趨勢好轉的方向；以及“流動性”驅動力超預期地強勁，推動原材料價格趨勢表現良好，是推升市場估值的兩大力量。

　　“‘流動性’將助力行情回暖。”國都證券分析師張翔表示，寬松的“流動性”并不必然扭轉經濟調整趨勢，但利率水平回落將直接推升市場的合理估值水平，在經濟前景仍不明朗時，實業資金取道股票市場尋求短期收益的可能性也在加大。

　　積累了相當的漲幅過后，這輪“流動性”助推的行情將有多大持續性？

　　中信證券分析師諸建芳認為，由于“流動性”源頭——基礎性貨幣投放潛力巨大、決策層有意營造寬松的流動性環境、商業銀行有放貸動力等因素，信貸高增長至少延續到今年年中。

　　在這樣的背景下，長城證券吳土金判斷，經濟面是否好轉還需等3月份的數據確認，本輪反彈有望延續至3月中上旬，因為“流動性”行情沒有結束，看好M1中期走勢；同時十大產業政策陸續出臺還將帶來階段性投資機會。申銀萬國分析師也認為，由于基本面預期和流動性預期的正面趨勢推動力仍將延續，市場反彈空間的拓展。

　　但也有市場人士提到，隨著市場結構性個股和行業漲幅的增加，以及日歷時間逐漸進入業績公布期，市場主導力量將轉向業績面，市場也將面臨一定的獲利回吐壓力。而“流動性”釋放會在多大程度上影響宏觀經濟的表現，則是決定市場中長期走勢的癥結。

　　中期來看，中信證券分析師認為，隨著庫存結構性調整慢慢開始顯現，企業將面臨圍繞新的產能均衡重新安排存貨，實際業績滯后見底，業績調整壓力將帶來股市的二次筑底。

　　長期而言，招商證券認為，貨幣增速通常領先于經濟增速，如果貨幣信貸增速反彈能夠持續，行情就有可能由“流動性”推動向由基本面支持轉化，行情走勢則取決于經濟筑底的形態。

　　長江證券則表示，當央行去年11月起大幅釋放流動性后，伴隨著近期流動性指標尤其是M1增速大幅反彈，虛擬經濟繁榮所需的條件已基本具備，領先于實體經濟的虛擬經濟繁榮條件或已基本形成。

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