———2008年限售股減持情況分析

　　西南證券 張剛

　　據中國證券登記結算公司最新數據顯示，截至2008年底，股改限售解禁股份中逾兩成已被減持。從限售股解禁后的減持情況看，2006年僅有35家公司的24億股，合計52億元。2007年共有340家上市公司公告出現限售股解禁后的減持行為，減持股數合計為54億股，占全年解禁股改限售股總數的9.68%。2008年共有296家上市公司公告限售股解禁后的減持行為，減持股數合計為36億股，占全年解禁股改限售股總數810億股的4.45%。

　　結合減持情況與市場走勢看，減持額度的劇烈變動往往預示著市場底部或頂部的產生。從2008年各個月份減持的額度情況看，減持額度在100億元以上的月份僅為1月份，為年內股指高點位置，而減持額度最低的月份為10月份，僅為7億元，恰恰為年內股指的低點位置。

　　歷史上看，在“大小非”減持額度較多的月份，市場往往處于上升階段，如2007年的4月份和5月份公告減持額度均在120億元以上，8月份和9月份均在80億元以上，2007年12月份和2008年1月份均在100億元以上。也就是說，只有在上升過程中，由于買盤積極，才會使得“大小非”能夠實施大規模減持。這一現象并非表示減持行為不影響市場的上漲，相反連續兩個月大量減持后，第三個月出現重挫的概率很大。如2007年的6月份、10月份和2008年的2月份，在逐步蠶食市場資金后，最終會導致大盤升勢夭折而掉頭下滑，呈現“慢性毒藥”的特征，但不會立竿見影地在上升初期打壓走勢。由此我們可以得出結論，若公告減持規模在80億元以上，并持續兩個月，那第三個月的走勢就相當危險。

　　相反，在下跌行情中，減持額度均比較小，如2008年的6月份、10月份，均在10億元以下，均形成階段性底部，股東的惜售行為既有市場走低、承接買盤稀少的關系，也有股票價值低估、股東不肯賤賣的原因。我們可以從減持額度少于10億元的月份，把握市場底部機會。

　　數據顯示，2009年股改限售股解禁額度15632.67億元，按2008年5%的解禁比例估算，減持規模將達到782元，平均每月減持約65億元，為2008年的近2倍。這還未包括非股改限售股。總體看，2009年隨著限售股解禁規模的擴大，減持壓力也大增，而解禁和減持額度較大，將造成整體市場走勢偏弱。不過，限售股公告減持額度的過高和過低的月份則有助于我們把握整體市場的運行波段。

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