證券時報記者 付建利

　　央行近期發(fā)布了2008年12月的貨幣信貸數(shù)據(jù)。12月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為47.52萬億元,同比增長17.82%，大大超出此前市場普遍預(yù)期的15%。上投摩根基金公司表示，貨幣和信貸之所以強(qiáng)勁增長的原因包括：近期監(jiān)管當(dāng)局對信貸政策的放松、商業(yè)銀行提前集中放貸確保政府主導(dǎo)的大型投資項目的貸款等。貨幣信貸數(shù)據(jù)雖然出現(xiàn)了快速反彈，但是由此判定經(jīng)濟(jì)增速減慢的趨勢即將放緩還為時過早，因?yàn)榧�中放貸行為消退之后，貨幣和信貸供應(yīng)很難保持這種強(qiáng)勢增長。盡管M1增速由6.80%上升到9.06%，但M1與M2增速的“剪刀差”達(dá)到了近9年來的最高點(diǎn)，加之存款定期化趨勢的延續(xù)，對于資本市場來說并不是好消息。從樂觀的角度看，監(jiān)管當(dāng)局的一系列信貸政策正在逐步發(fā)揮效用，特別是M1增速的反彈對市場情緒的刺激效用明顯，投資者預(yù)期M1數(shù)據(jù)反彈的背后意味著企業(yè)庫存壓力的緩解和市場流動性的向好，而且從歷史數(shù)據(jù)來看，M1數(shù)據(jù)與股市運(yùn)行關(guān)系也相對密切，在此消息的刺激下，近期A股在外盤走弱的情況下走勢依然相對較強(qiáng)。

　　上投摩根認(rèn)為，從12月份的貿(mào)易數(shù)據(jù)來看，繼11月份創(chuàng)下401億元的歷史新高后，貿(mào)易順差保持在390億元的高位，但分析具體進(jìn)口數(shù)據(jù)和出口數(shù)據(jù)后不難發(fā)現(xiàn)，高額的的貿(mào)易順差是由快速下降的進(jìn)口數(shù)據(jù)造成的———12月份出口同比增幅由11月的-2.2%降至-2.8%(好于市場預(yù)期的-5.3%)，而進(jìn)口同比增幅則繼續(xù)由11月的-17.9%降至-21.3%(超出市場預(yù)期的-20%)。造成進(jìn)口快速下降的因素包括：國際大宗商品價格的快速下滑導(dǎo)致中國進(jìn)口價格下跌，國內(nèi)需求的低迷和“去庫存化”行為，另外還有部分投資者認(rèn)為國內(nèi)企業(yè)為了享受增值稅轉(zhuǎn)型帶來的稅收優(yōu)惠(資本支出可以進(jìn)行抵扣)而推遲進(jìn)口機(jī)器設(shè)備。總體上來說，未來幾個月國內(nèi)外需求很難出現(xiàn)回升，進(jìn)出口增速可能會進(jìn)一步放緩。

　　上投摩根基金公司表示，隨著國家產(chǎn)業(yè)振興政策不斷出臺，圍繞新能源、創(chuàng)投等熱點(diǎn)概念的炒作還在持續(xù)，周期性、大盤藍(lán)籌初具一定的估值優(yōu)勢，近期也得到了投資者的關(guān)注。雖然最近披露的上市公司業(yè)績數(shù)據(jù)并不樂觀，但市場已經(jīng)對此有一定的預(yù)期，影響有限。值得注意的是近期債券市場意外快速走弱背后，也許意味著有部分資金已悄然轉(zhuǎn)移投資標(biāo)的，A股市場近期在震蕩上行的過程中成交量逐步放大，預(yù)計短期內(nèi)平穩(wěn)上行的機(jī)會較大，圍繞新能源、創(chuàng)投等概念的炒作能否持續(xù)還有待觀察。

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