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概念+題材熱點貫穿2009年

http://www.sina.com.cn  2009年01月19日 05:04  中國證券報-中證網

上證指數

  民族證券 徐一釘

  進入2009年以來,美國道瓊斯指數的走勢讓投資者對后市難以樂觀。一方面,美國政府已宣布向美國銀行提供200億美元投資,并為其總值1180億美元的問題資產提供擔保。同時,花旗3010億美元的問題資產也得到了美國政府的擔保。美參議院1月15日批準撥付3500億美元用于金融穩定,透視出美國銀行系統的問題有再次大爆發的危險;另一方面,已經出臺的美國12月份經濟數據依然嚴峻,美聯儲最新調查報告顯示美國經濟仍在惡化,日央行行長預期短期內日本經濟將進一步惡化。

  2008年10月至今,美國、歐洲、日本等全球主要股市分別在各自箱體內已整理了四個月。如果美國出現第二波金融海嘯,美國、歐洲、日本等股市都面臨向下破位的風險。我們認為,金融海嘯第二波遲早都要來襲,對此大家還需提前做一些準備。

  從國內來看,上周央行公布的金融數據顯示,2008年12月M1同比增長9.06%,M2同比增長17.82%,M1、M2增速比11月上升了2.26%、3.02%;12月份人民幣貸款增加7718億元,同比大幅增加7233億元。但是,“M1同比增長-M2同比增長”為-8.76%,與11月份的-8%相比繼續回落。

  我們研究發現,上證綜指與“M1同比增長-M2同比增長”的上升、下降趨勢有高度的相關性。雖然適度寬松的貨幣政策釋放出大量的流動性,A股市場資金面也變得較為充裕,但在M1-M2止跌上升之前,A股市場將延續2008年11月以來箱體整理的格局。我們認為,春節前后到兩會前,只要美國股市不創出新的低點,“概念股、題材股”將繼續受到資金的追捧。而春節長假期間,國際股市的漲跌有很大的不確定性,對節后A股市場的走勢影響很大。

  我們注意到,A股市場的投資風格已出現重大變化。2004年德隆系股票跳水,給“概念股、題材股”的市場風格畫上了一個句號。隨著很多個股調整十分充分,到了2005年上市公司業績迎來向上的拐點,市場風格由“題材、概念”轉向“價值投資”。但隨著大盤上漲至6124點,絕大多數個股被嚴重高估。隨后上市公司業績出現向下的拐點,2008年三季度以后業績加速下滑,特別是目前國內、外不確定因素太多,在多數行業景氣度處于下降周期時,機構很難把握一家上市公司的未來一、兩年的業績。既然上市公司業績很難把握,那么機構就可能追捧那些不太需要業績支撐的品種,重新喚起投資者參與的熱情。

  2008年11月以來,偏好“概念股、題材股”的資金十分活躍,而偏好“價值投資”的資金都較為謹慎,有的甚至還轉向“概念股、題材股”陣營,這決定了市場投資風格重新轉向“概念股、題材股”,我們預計這種投資風格將貫穿整個2009年。但是,參與“概念股、題材股”的炒作也蘊含了很大的風險,一旦“概念股、題材股”出現階段性調整,殺傷力也不會小。此外,近期A股震蕩走強而港股依然疲弱,A/H股溢價也大幅上升,如果香港H股延續疲弱的走勢,對A股反彈也將產生一定的拖累。

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