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逾七成策略師認為一季度A股震蕩筑底
◎朱文/文
七成以上的策略師認為，一季度股市在于業(yè)績預(yù)期下調(diào)和政府“重拳”的博弈。A股策略師信心指數(shù)(CWSCI)連續(xù)三個月走低，股票平均持倉比例跌至45%，較上季度下降2%。
經(jīng)過2008年洗禮，投資者對2009年一季度如何預(yù)期和操作呢？為此，《證券市場周刊》調(diào)研了20家中外資知名研究機構(gòu)股票策略師。
調(diào)查結(jié)果顯示，一季度上證綜指的最低點預(yù)測均值為1658點，較2008年四季度最低點預(yù)測均值低180點；其最高點預(yù)測均值為2285點，較上一季度高點預(yù)測均值降580點。總體來說，有四成策略師也將最可能的低點鎖定于1700點，這也是一季度的重要平衡點位。
長江證券策略師鐘華說，“主導(dǎo)一季度市場的核心因素是實體經(jīng)濟下行及在政策支持下觸底的明確性，由此決定了市場將呈震蕩走勢。”宏源證券唐永剛也說，“一季度是中國宏觀經(jīng)濟最壞時刻，上半年將呈小V形走勢，環(huán)比拐點將會出現(xiàn)。”因此，一季度上證綜指最高點和最低點的預(yù)測振幅均值縮小為627點，“V”形底部已初見端倪。
相對于2008年四季度帶有慌亂情緒的預(yù)測，策略師對一季度情勢的判斷更顯理性，側(cè)重分析經(jīng)濟下行對公司業(yè)績的預(yù)期和經(jīng)濟刺激政策的效應(yīng)。據(jù)一季度調(diào)查數(shù)據(jù)預(yù)測，上證綜指合理估值均值在1958.9點，其中55%的被調(diào)查者認為，1950點的A股估值合理。
總體來看，策略師還是將市場上行動力建立在政策面上。55%的策略師傾向認為，“政策對經(jīng)濟增長提供支持。”民族證券分析師徐一釘認為，“適度寬松的貨幣政策，釋放出的大量流動性”是市場上行最有力的因素。
但是，市場趨勢性回升還需要風(fēng)險的消化及新增長動力的積累，這些都需要時間。因此，所有分析師都認為“經(jīng)濟基本面問題令投資者對后市缺乏信心”和“上市公司利潤增長低于預(yù)期”是導(dǎo)致市場繼續(xù)下行的最重要因素。而“和其他投資工具相比，股票的吸引力下降”等因素已被完全遮蔽掉。
分析師的視點也在轉(zhuǎn)移。一些分析師曾建議上市公司增持和回購、推出平準基金和適時推出融資融券業(yè)務(wù)，如今他們已將策略重點轉(zhuǎn)到調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和理順市場機制上來。“現(xiàn)在，人們更希望看到危機之后，市場建立起新的、良性的經(jīng)濟增長模式，而不是哪里出了問題就去救哪里救火的消防隊員。”申銀萬國馮宇說。
我們也看到，盡管利好政策頻出，似乎并沒有立竿見影之效，而且政策投資效應(yīng)還在日趨弱化。因此，防御依然是經(jīng)濟調(diào)整階段的理性選擇，尋求某些確定性較高的板塊和有題材的板塊是較好的操作思路。
“2000點以下，保持較高倉位，逢低加倉；2000點以上，逢反彈逐步減倉，保持較低倉位”。這是唐永剛的操作策略建議，也體現(xiàn)出大多數(shù)分析師的投資策略。
我們調(diào)查發(fā)現(xiàn)，策略分析師在個股方面沒有略同觀點，對重點配置和回避板塊卻有一些共同趨向。大部分分析師選擇超配能受益于政策刺激的板塊和能帶來業(yè)績大幅增長預(yù)期的產(chǎn)業(yè)重組并購板塊。
在行業(yè)配置中，半數(shù)以上的分析師選擇低配周期性行業(yè)。其中，瑞銀證券陳李的建議值得注意。他認為，公司業(yè)績增速與基數(shù)效應(yīng)有關(guān)，也就是2008年一季度盈利增速低的行業(yè)，今年一季度增速降幅就會好于預(yù)期。如：食品飲料、醫(yī)藥、零售、旅游酒店等。-
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