信達證券 馬佳穎

　　2009年新年伊始，股市開門紅給投資者帶來了無限希望。然而，2009年還有諸多問題亟待解決。在不確定因素仍然朦朧的環境下，也許在牛年中投資者要學習默默無聞的犁牛，辛勤耕耘，等待日后的收獲。

　　大盤走勢：恐難有反轉

　　2009年的前兩個交易日之所以出現連續反彈，其主要原因在于市場處于數據真空期，而政策預期的加溫和周邊股市的帶動給A股市場提供了短暫的爆發力，但是由于整體環境仍然沒有轉好，因此缺乏持續上攻的條件。下周即將公布去年12月宏觀數據，A股市場又就將面臨一定的考驗。

　　目前，全球的救市舉措仍在繼續。大部分機構也都預期2009年的經濟環境也許不如我們想像得那么悲觀，但是從A股市場歷史走勢和宏觀經濟的對比關系可以看出，股指的趨勢性拐點和GDP的拐點往往是同時出現，并沒有體現提前的預期。因此筆者認為，隨著刺激政策累積效應的逐漸體現，A股市場有望結束對悲觀預期的恐懼性表現，但距離反轉上漲還需要一段時間；而短期內，受制于繼續惡化的數據，A股市場的反彈難有多少想像空間。

　　投資機會：看上去很美

　　筆者認為，和去年最大的不同是，2009年的投資機會看上去會很誘人。新年前三個交易日，盤面上的熱點表現可圈可點，既有對政策反應敏感的鋼鐵、基建、3G和重慶板塊，也有出人意料的“大小非”減持概念；既有預期明確的新能源、航天軍工行業，也有弱周期性質的醫藥、農業板塊。熱點繁多的格局可能會貫穿2009年的大部分時間。一方面，我們預計相關的經濟刺激方案還會陸續出臺。比如日前國務院提出的“擴大內需十條規劃”和“振興十個行業”的方針，每落實一項內容，就會帶動相關行業品種在二級市場上的表現。因為雖然刺激政策不能逆轉經濟下行的趨勢，但是畢竟給不甘寂寞的A股市場提供了一個又一個的炒作題材。另一方面，正是因為熱點的不斷切換，往往會使得投資者在追漲殺跌過程中增加操作的頻率，從而客觀上也加大犯錯誤的機會。因此2009年的投資機會，雖然看上去很美，但是把握起來卻很難。正如近兩日的走勢，鋼鐵、汽車以及3G等板塊，在利好出臺后往往只持續了一天行情。

　　操作策略：俯首甘為牛

　　針對2009年整體格局和投資機會的分析，筆者認為2009年的投資策略概括起來就是：俯首甘為“�！保�經得住誘惑，耐得住寂寞；在熱點紛繁轉換的環境下，認真挖掘真正的價值股票，等待系統機會的到來。筆者認為，雖然經濟刺激計劃會帶來相關行業個股的表現，但是能夠保持持續上漲的并不是這些受政策刺激的行業。這從本輪反彈中個股表現已經能夠看出。因此投資者應該把主要目光集中到確定性行業上，比如醫藥、農業等弱周期行業，比如有明確資產注入和重組預期的航天軍工行業和其他央企集中行業等。不過也許在很長的一段時間內，這部分股票處于蟄伏狀態，需要投資者有足夠的耐心。

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