銀泰證券

　　我們認為，受經濟整體局勢在低處徘徊、上市公司業績下降與大小非減持困擾，以及春節前僅有13個交易日等影響，一月份大盤不太可能出現單邊走勢，或維持震蕩態勢，但盤中個股波段操作機會有所增多。

　　新年頭兩個交易日，鋼鐵、汽車、水泥、煤炭、化工、工程機械板塊異軍突起并連續上漲，金融與科技板塊重新活躍，使得權重藍籌主流板塊與小市值板塊共振走強，對提升市場活躍度有著相當積極的意義。

　　去年末A股連跌八天，本身已醞釀了超跌反彈的動能，技術上有填補12.24下跌缺口的要求，而周二已完成了這一動作。從大盤走勢圖看，近期空頭排列序列有所改變，但30、90、120日等均線可能會成為壓制股指繼續上行的主要阻力位，后市需要突破一系列中期阻力，并形成能夠確認的上漲趨勢，才有可能延續反彈的走勢。

　　我們認為，影響后市大盤走勢的因素還有八個方面：

　　一是美國3100億美元新的減稅計劃何時能真正見效，需要等待。道瓊斯與恒生指數重上9000點和15000點之后出現震蕩，勢必影響A股行情。

　　二是年報數據不容樂觀。首批250多家上市公司集中預虧或業績下滑，央企整體業績下滑30%，是近六年來的首次下滑，超出了市場之前預估下跌20%的幅度。

　　三是隨著金融危機的延續，國外進口需求大幅度萎縮對我國出口形成強約束，國外訂單日趨減少，外貿增長呈現七年來的首次負增長，2009年出口下滑走勢可能仍將持續。

　　四是內外需惡化導致工業生產繼續低迷，我們預計2008年12月份工業增加值同比增速進一步降至2%-4%，將再創13年以來新低。

　　五是在出口與房地產兩架引擎雙雙負增長的局面下，2009年的產能過剩將比前兩次通縮時期更為突出，消化過剩產能遠比消化庫存更困難，用時也將更久一些。

　　六是2009年大小非減持數量同比陡增4倍以上，市場需要消化過程。

　　七是存量房貸七折優惠或將使得銀行利潤蒸發15億元，將影響相關上市公司2009年整體業績水平。

　　八是前期擴張性財政政策與寬松的貨幣政策落實到位并見到成效，可能要到下半年才能顯現，況且要實現M2增長17%的難度很大。

　　短期來看，一月份震蕩市意味著市場機會增多，投資者可關注市場中可能出現的兩類投資性機會：一類是科技電子商務板塊。到2010年，中國的電子商務交易總額將超過3萬億元人民幣。預計2009年電子商務交易將持續火熱，為投資者增加了新的選擇性投資機會；另一類是軍工板塊。當前的國際形勢給軍工板塊提供了較好的表現機會，建議關注火箭股份、航天科技、成發科技等。

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