華泰證券研究所 孫立平

　　滬深股市在2009年首個交易日雙雙強勢上漲，這會否預示著今年大盤走勢有望好轉？我們認為，開門紅走勢并不意味著A股2009年會就此走強，投資者還需從四個角度來分析市場的變化。

　　第一，重視板塊和個股的選擇。

　　從宏觀經(jīng)濟角度觀察，2009年依然是非常困難的一年，各項經(jīng)濟指標繼續(xù)惡化的趨勢明顯。作為經(jīng)濟先行指標的資本市場，我們認為已經(jīng)基本反映和預見了宏觀經(jīng)濟下滑的狀況和趨勢，除非經(jīng)濟出現(xiàn)意外的損失，新的經(jīng)濟指標不會對大盤形成大的影響，也就是說，在既有經(jīng)濟環(huán)境的條件下市場向下的空間十分有限，整個2009年將是一個以寬幅震蕩為主的調(diào)整年。隨著國家刺激經(jīng)濟調(diào)控政策的不斷推出，受益行業(yè)將持續(xù)涌現(xiàn)，加上一些重大政策如醫(yī)改、稅收等的推出，個別行業(yè)將會有極大的表現(xiàn)空間。

　　第二，重點關注抗周期行業(yè)。

　　本周一國務院提出十大行業(yè)的提振計劃，這從側面也顯示出這些行業(yè)目前面臨困境---鋼鐵、汽車、造船、石化等需求大幅萎縮，紡織、輕工、電子受出口影響深遠，其他行業(yè)也普遍處于下滑狀態(tài)。此外，金融等高杠桿行業(yè)勢必也會面對業(yè)績下滑、壞賬增加的危險。因此，2009年投資者需重點關注一些能夠有限抗擊周期的行業(yè)。

　　我們認為，首先可關注新能源、新材料行業(yè)。這兩類行業(yè)正處于行業(yè)發(fā)展周期的高速成長期和開發(fā)期，行業(yè)和科學技術的進步以及國家的政策推動高度相關，一些中小公司有希望成長為未來的大公司和大集團。其次，節(jié)能環(huán)保以及水資源等公司具有長遠的前景。改革開放30年以來，在珠三角、長三角等經(jīng)濟較發(fā)達的地區(qū)，環(huán)保已經(jīng)成為經(jīng)濟發(fā)展的重要考慮，相關的投資將逐步轉強。再次，高科技的互聯(lián)網(wǎng)以及軟件公司等行業(yè)擁有長期投資價值，中國的軟件和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展尚處于較低階段，有較大的上升空間。

　　第三，緊扣國家政策變化。

　　宏觀經(jīng)濟的下行客觀上促使了一些長期討論的政策有望加快實施。我們預計，醫(yī)療、住房及社會福利等方向會有密集的措施推出，而相關板塊也會有較強的表現(xiàn)。此外，3G、建筑建材等板塊也會有相當不錯的表現(xiàn)，3G的總投資高達1.5萬億，對于通信設備行業(yè)業(yè)績的增長是持續(xù)而穩(wěn)定的，尤其是基站建設的相關設備公司。而基建規(guī)模的進一步擴大也將持續(xù)刺激如水利行業(yè)、鐵路建設行業(yè)以及路橋建設行業(yè)的表現(xiàn)。“家電下鄉(xiāng)”政策的推出和實施對于家電生產(chǎn)企業(yè)減少庫存，加快資金周轉提供便利。

　　第四，關注市場本身的變化。

　　2009年市場將面臨數(shù)倍于2008年的大小非解禁壓力。雖然我們堅持認為，以目前的估值，解禁股拋售的壓力會大幅度降低，但是，即使小比例的流入也會造成個股短時間的價格波動，投資者需留意相關個股的走勢。此外，創(chuàng)業(yè)板、融資融券業(yè)務也有望在2009年推出，對于相關公司形成的影響不可避免。

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