投資者報(記者)2009 年，我們面臨的宏觀經濟形勢是：（1）GDP 增長趨緩；（2）固定資產投資增速回落，政府投資是固定資產投資領域最大的亮點和推動GDP 增長的重要力量；（3）社會消費品零售總額增速下降。

　　保增長、上水平、增活力、重民生，將貫穿于2009 年中國經濟社會發展全過程。2009 年經濟工作的首要任務將是保增長。保增長的根本途徑是擴大國內需求。保增長的主攻方向是加快發展方式轉變和結構調整。保增長的強大動力是深化重點領域和關鍵環節改革、提高對外開放水平。

　　我們認為，除降息外，政府還將出臺包括減稅等更多措施來刺激經濟回暖。但從已經公布的宏觀經濟數據來看，中國經濟增長回落速度超出市場預期，硬著陸風險增大。

　　從2008年第四季度前兩個月經濟數據來看，2009年“保8”任務將十分艱巨。我們預計，2009年前三季度中國經濟同比增長均將低于8%，按同比計算中國經濟或到2009年第二季度才能真正見底。綜合以下分析，經初步測算，我們預計2008年第四季度、2009年第一季度GDP 增長率分別為7.7%、7.5%。

　　貨幣政策將全面放松，考慮到外部沖擊大于1998年亞洲金融危機，經濟增速大幅下滑。我們認為，2009年，存貸款基準利率將創上世紀90年代以來的歷史新低。2009 年還有降息動作，上半年降息力度將大于下半年。

　　2009 年A 股市場將面臨著空前的供給壓力，大量限售股解禁，A股將進入全流通進程中的實質性跨越階段，A 股可流通比例將從2008 年底的37%猛增至74%。緩解2009 年股票供給壓力將可能成為2009 年股市政策的重要目標之一。

　　對于2009年A股供給壓力能否緩解，投資者要重點跟蹤三方面的政策信息。一是跟蹤關注IPO政策的最新變化；二是跟蹤關注與大股東持股約束相關的最新政策或措施；三是跟蹤關注2009年國家經濟刺激與振興方案以及方案的執行落實對權重行業和權重公司景氣周期的干預及影響力度，及時了解以前10大權重公司(解禁量最大或全流通的權重公司，詳見前一部分)為代表的重點上市公司的業績在2009年至2010年的增長趨勢。

　　當以下條件具備時，市場將有望逐漸企穩回暖：（1）從國際比較看市場估值具有吸引力或到達產業資本認可的區域；（2）全球經濟的走勢明朗化，全球主要金融市場企穩回升；（3）上市公司業績增速環比下降幅度明顯收窄；（4）出臺實質性的市場政策措施，比如有效緩解股票供給壓力的政策等。

　　對于2009 年的資產配置，我們的基本思路是：從收入端著手，緊緊把握住政府投資這個2009 年我國投資領域最大亮點，帶來的投資品領域的結構性投資機會；同時也是從收入端著手，重點配置在2009 年里需求增速不會隨GDP 增速回落而下滑，而能夠繼續保持快速增長的中低檔消費品行業。同時，我們也關注煤價下跌和可能推出的成品油定價機制改革帶來的投資機會。

　　就潛在投資機會而言，結構性和交易性機會主要存在于：受益于政府加大投資力度的部分投資品行業，包括鐵路相關行業、水泥、工程機械、電力設備、3G設備及計算機服務子行業等；受益于煤價下跌的電力行業和可能推出成品油定價機制改革的部分化工子行業等；增速受GDP回落影響微小的部分消費品行業，包括醫藥生物制品、中低檔的食品飲料、傳媒與文化、零售百貨等。

　　受到明顯正面影響的公司有中國南車、時代新材、南車時代電氣、中國鐵建、中國中鐵、中鐵二局、晉億實業、晉西車軸和華東數控、四川金頂、四川雙馬、華新水泥、三一重工、中聯重科、徐工科技、柳工、山推股份、方圓支承、特變電工、拓維信息、億陽信通、華勝天成和東軟集團、中國石油、中國石化等。

　　另外，我們建議投資者還要關注以下的投資機會：（1）分紅率具有吸引力的個股；（2）“大小非”減持壓力比較小，業績不會大幅下滑同時估值合理的行業或個股；（3）有望在2009 年里國家新出臺的利好政策中受益的行業和個股，如增值稅轉型改革。

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