今年A股擴容規模或超去年4倍，但實際上將形成的拋壓并不會像直觀數字那般“兇猛”，以政策累積與延伸為主題的交易性機會將會不斷涌現，并成為今年市場最鮮明的特征之一

　　本報記者 張曉峰

　　備受煎熬的2008年終于過去。在這一年，上證綜指全年大跌3440點，整體跌幅超過了65%，成為全球跌幅最大的市場之一。

　　由美國次貸危機蔓延而引發的全球金融海嘯，無疑是拖累A股的重要因素之一；國內各種出人意料的宏觀經濟數據，加劇了市場對上市公司盈利水平的不確定性預期。從6100點到1600點的悲情滑落，實際上在很大程度上消化和反映了投資者對未來的擔憂。

　　跨入2009年的門檻，人們滿懷期待，憧憬中國股市春天的降臨。

　　目前，在國際國內多重不利因素“共振”的背景下，盡管A股暫不具備上演徹底逆轉的大牛市條件，但可以肯定的是，2009年盤中交易性的投資機會將遠遠大于2008年。

　　所謂交易性機會，就是股價在短期內可能受到某些消息的影響而產生劇烈波動帶來的投資機會。為了實現保增長和促內需，管理層有可能在4萬億總投資規模和十大刺激內需措施的基礎上，繼續出臺力度和頻率超預期的配套性政策利好，為2009年可能出現的交易性機會提供了絕好的投資環境。

　　政策效果顯現需要時間

　　過去幾個月中，宏觀政策層面發生了巨大的變化：財政政策和貨幣政策分別由“穩健”和“從緊”轉向“積極”和“適度寬松”的雙轉向，管理層推出4萬億元促內需、保增長計劃，央行五度降息、四次降低金融機構存款準備金率等，市場運行的環境也正逐步變得寬松。

　　應該說，這些貨幣及財政政策明顯超出此前市場預期。可以預見，未來后續刺激經濟的政策出臺依然存在超預期的可能，而且政策重心將轉向擴大基建、刺激消費、出口退稅、醫療改革、農民增收等拉動經濟的措施上，相關受益行業和板塊將成為孕育交易性機會的溫床。

　　但根據歷史經驗，政策真正發揮作用一般要滯后半年左右的時間。由此，在財政和貨幣政策刺激下，國內經濟在2009年下半年才有可能走出低谷。當然，市場預期的逐步明朗，必將對提振和穩定市場信心，起到關鍵性的影響。

　　盈利預期向好需要時間

　　持續一年的暴跌洗禮，指數跌幅之深，賬面虧損之廣，歷史罕見；要想從根本上恢復信心，絕非一日之功。加上金融海嘯對實體經濟的沖擊仍在蔓延，仍具有一定的不確定性，無論是PPI、CPI，還是對外出口、工業生產增加值，這些數據都發出了超預期的宏觀經濟下滑信號，從而影響到投資者對上市公司盈利的預期。

　　證券日報統計數據顯示，截止到2008年11月6日，滬深兩市共有533家上市公司發布了2008年全年度業績預告，其中預計全年業績下降或虧損的有237家，125家預減，112家公司虧損。與前三季度業績相比，上市公司全年業績增速明顯放緩。

　　業內人士認為，2009年需求回落的壓力將取代成本上升的壓力，成為影響上市公司業績增長的主要因素。在需求壓力下，目前市場對上市公司2009年盈利預期有著較多的不確定，上市公司2008年年報、2009年一季報將會低于市場預期。但隨著4萬億財政投資及相關政策效果的顯現，上市公司業績增速降幅開始收窄，盈利預期也將逐漸趨向穩定。

　　化解供求壓力尚需時間

　　由“大小非”減持帶來的供求關系失衡，一直令A股承受巨大壓力。如果說2008年還只是“大小非”拉開序幕的話，那么2009年的“大小非”恐怕要正式登臺開演了。

　　有數據顯示，2009年全年將新增流通股合計6871.89億股，而到了2010年全年新增流通股合計僅為3569.66億股，相比之下，2008年即便包含了新股IPO上市的擴容量，全年上市流通的股份數也只有1622.28億股，也就是說2009年A股擴容規模或超去年4倍。

　　雖然2009年解禁規模巨大，但由于占到總解禁量8成以上的待流通限售股的持有者是上市公司的第一大股東，或是具有中央國資背景的股東，因此2009年實際上將形成的拋壓并不會像直觀數字那般“兇猛”。

　　種種跡象表明，2009年的市場變數依然較多，暫不具備擁有整體性投資機會的大牛市條件，但以政策累積與延伸為主題的交易性機會將會不斷涌現，并成為2009年證券市場的最鮮明的特征之一。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。