本報特約撰稿人 海通證券 陸成淵

　　從5265點到1820點，一根實體部分長達3445點的上證指數巨大年陰線，將2008年的中國股市定格。

　　這是一根超越幾乎所有人想像能力的年線。證券市場的殘酷性，以一種極端的方式表現得淋漓盡致。

　　即將到來的2009年，中國股市將以什么樣的面目出現？是否極泰來強勁反彈，以一波真正意義上的大B浪運行來作為市場過度反應的修正，還是繼續低迷，一路下探？

　　各大專業投資機構紛紛拿出了2009年的投資預測報告。可是，非常遺憾的是，反面的例證無比清晰。2007年年底同樣是這些投資機構所作出的有關2008年的市場走勢預測，實際的指數運行和這類“專業機構”開了個天大的玩笑，“十大金股”更是比“第22條軍規”還要顯出十足的黑色幽默。同樣，國外的投資專家表現一樣糟糕，美國《商業周刊》上月29日公布有關2008年最不靠譜的十大預測排列，其中不乏布恩·皮肯斯和理查德·班德這樣的投資大腕的名字及其“預言”。因此，溫斯頓·邱吉爾才會如此“譏刺”。這個市場從來不缺乏預言下一年，下一月，下一周甚至明天將會發生什么事，以及解釋這些預言沒有實現的原因何在的人們。

　　但我們還是要做這個吃力不討好的事情。原因很簡單，總結歷史，才會更好地迎接未來。

　　我們的第一個猜測是，既然絕大多數機構都預言2009年指數將在1500點到3000點運行，那么，股指就一定不會如此運行。目前的指數對應的是靜態14倍市盈率和1.9倍市凈率，這個指標在新興市場當中依舊顯然過高，如果今年整體宏觀經濟狀態還有繼續下探的趨勢，那么指數在最悲觀的情形下，下破1500點的可能性不能完全排除。

　　我們的第二個猜測是，2009年的指數全年最低點應該在三季度而不是上半年，目前各項刺激經濟的政策正在逐步進入發揮效力的階段，尤其是適度寬松的貨幣政策，釋放出的充沛的流動性，將有效狙擊過度宣泄的做空力量。但是今年下半年情況可能就會不一樣。一是政策效力可能會減弱，市場再度進入慣性運行軌跡之中，二是今年總體比2008年解禁規模要大4.24倍的大小非，集中在今年7月和10月出現解禁洪峰，兩個月的解禁股數占全年的72%以上，這可能是市場經受整個熊市期間最嚴峻考驗的時刻。

　　我們的第三個猜測是，股指將先于宏觀經濟三到四個月見底。由于轉變經濟增長模式的長期性和曲折性，也由于以美國為首的西方金融經濟危機很可能在明年4月份以后進入最嚴重的階段，中國宏觀經濟狀況可能要在2009年年底或2010年年初才會真正走出谷底，重新進入高速增長的上升通道，因此，股市作為宏觀經濟的先行指標，會提前回暖，這也正好與2009年大小非最大解禁期的時間重合。

　　我們的第四個猜測是，隨著決策層的擴大內需等各項政策的大力推進和落實，以及股指期貨和創業板的推出等，2009年的板塊和個股機，會比2008年來得遠為豐富多彩，央企重組、上海世博會、廣州亞運會等等題材將層出不窮。

　　我們的第五個猜測是，世界范圍的大降息舉措，將在今年下半年導致突發性的通脹狀況，農產品、原油和有色金屬價格將會重新步入上升趨勢，這將會嚴重影響企業成本結構，繼而給股市基本面背景增加很大的變數，投資者在2009年應密切關注整體價格信號的變化。

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