種種跡象表明，2009年1月份A股市場(chǎng)所面臨的內(nèi)外部宏觀環(huán)境繼續(xù)趨于惡化，三大經(jīng)濟(jì)體對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退趨勢(shì)的確認(rèn)無(wú)疑會(huì)加劇未來(lái)的貿(mào)易爭(zhēng)端，對(duì)中國(guó)外需形成更為不利的影響。

　　我們認(rèn)為，1月份的市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)受到來(lái)自流動(dòng)性改善預(yù)期、業(yè)績(jī)預(yù)期持續(xù)走低以及刺激經(jīng)濟(jì)政策推力三方面因素此消彼長(zhǎng)的交互影響。整體上市公司盈利一致預(yù)期的下調(diào)以及年報(bào)、季報(bào)的悲觀預(yù)期，可能使市場(chǎng)不斷承受負(fù)面沖擊。但市場(chǎng)估值對(duì)負(fù)面因素已經(jīng)具有較強(qiáng)的抵抗性，而對(duì)正面因素則開(kāi)始表現(xiàn)出彈性，顯示1月份的市場(chǎng)不會(huì)因?yàn)槎唐诘姆磸椨鲎瓒�展開(kāi)大幅下跌。弱勢(shì)震蕩、重心小幅下移可能是主要的趨勢(shì)特征，上證指數(shù)1月份核心波動(dòng)區(qū)間在1750-2000點(diǎn)。

　　我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期與企業(yè)盈利變化的長(zhǎng)周期特征，決定了A股整體性投資機(jī)會(huì)在2009年難以實(shí)現(xiàn)。盈利預(yù)期回升導(dǎo)致的行業(yè)結(jié)構(gòu)性反彈，將成為市場(chǎng)主要的投資機(jī)遇。目前來(lái)看，行業(yè)結(jié)構(gòu)性反彈已經(jīng)漸次展開(kāi)，但其催化因素還不是企業(yè)盈利拐點(diǎn)形成預(yù)期，而是創(chuàng)造需求的政策推力。因此，1月份我們建議把握行業(yè)結(jié)構(gòu)性反彈，依然要遵循政策推力的主線，并且要注意對(duì)政策預(yù)期的前瞻性把握。不過(guò)，雖然目前市場(chǎng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的抵抗力已經(jīng)顯著增強(qiáng)，但企業(yè)盈利的劇烈下降不但會(huì)限制市場(chǎng)的上升趨勢(shì)，而且結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)依然存在。因此，1月份我們依然建議采取整體防御與前瞻性把握戰(zhàn)術(shù)性反彈并重的投資策略，中長(zhǎng)線布局機(jī)會(huì)尚須等待。

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