兩市逾三成企業存在并購重組機會，明年一季度或迎來并購重組高潮

　　證券時報記者萬勇

　　A股市場下跌至今，已涌現大批市價低于產業重置成本的股票，產業資本正躍躍欲試尋求最佳并購時機。根據券商近期對2009年并購重組市場的預期，如果股指繼續下跌，將引發行業龍頭對本行業內部公司的并購重組，未來兩市有超過三成的企業存在并購重組機會。業內專家在接受本報記者采訪時認為，隨著存貨計提在公司年度財務報表上的體現，明年一季度或是資本市場“最壞”的時候，而此時正是產業資本介入的最佳時機。

　　產業資本躍躍欲試

　　從成熟市場看，并購重組主要發生在資本市場高漲和低迷兩個極端。A股市場下跌至今，大小非減持的意愿不斷下降。宏源證券認為，A股市場如果繼續下跌，將會引發行業龍頭對本行業內部公司的并購重組。

　　根據宏源證券的研究，A股市場的底部路線圖將表現為減持、延期減持、增持、回購和并購重組。就當前的情況來看，部分上市公司大股東已開始陸續增持公司股票。統計顯示，截至11月7日，滬深兩市累計155家公司發布股東增持公告518次，增持股票參考市值高達250.46億元。

　　對此，上海睿信投資管理公司董事長李振寧接受本報記者采訪時表示，隨著二級市場股票價格的下跌，并購重組的機會不斷涌現，明年一季度上市公司存貨計提在年度財務報表上體現之后，股票市場或將迎來最懷的時期，而這個時候恰好是并購重組的最佳時機。

　　就目前來看，已出現了諸如日前唐鋼吸收合并邯鄲鋼鐵承德釩鈦以及中國寶安接連舉牌羚銳股份、深鴻基等并購重組的案例。

　　長期從事企業并購重組咨詢的上海榮正投資咨詢有限公司合伙人、副總裁顧亮表示，最近產業資本參與并購重組的熱情有所升溫，公司承接的并購重組業務量也呈現上升趨勢。

　　根據上海證券的統計，截至12月24日，當前資本市場上有重組意向的上市公司564家，占兩市上市公司總數的35.9%，其中央企93家，未來兩市有超過1/3的企業存在著并購重組的題材機會。

　　可能持續2-3年

　　當前的二級市場報價給產業資本并購提供了較低的操作成本，但“抄底”并非產業資本介入的主要動機。顧亮表示，市場下跌能夠激發產業資本參與二級市場并購重組的熱情，但并非是產業資本的主要考慮因素，產業資本考慮更多的還是自身戰略發展或其他特殊目的。從目前的情況看，產業資本的并購潮或將持續2-3年。

　　上海證券分析師胡月曉也持有相同的觀點。他認為，未來的企業并購重組更多的將反映對當前過剩生產能力的重新整合。根據上海證券的研究，每一次經濟發展放緩都會導致對基建投資的增加，但每次經濟周期的發展路徑是不同的。在當前的發展環境下，中國經濟將迎來結構增長的發展階段，這將導致普遍的企業并購重組。

　　統計數據顯示，目前上市公司重組方案獲得股東大會通過的有57家，經董事會預案的有127家，開始實施的有375家，經國資委批準的有2家，達成轉讓協議的有130家，經商務部批準的有2家。

　　李振寧表示，在各地銀行并購貸款細則出臺后，產業資本并購重組或將更為活躍，而股票市場中基于產業資本并購重組的題材也是值得期待的。

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