在央行再次降息背景下，本周A股市場連續走低，至周四已經連續四陰，個股呈現普跌走勢，反映經歷前期持續反彈之后，短期市場的獲利了結意愿有所增加。

　　就下階段市場的表現而言，一方面，在限售股解禁壓力有所增加，以及投資者對整體經濟以及上市公司業績表現依然不樂觀的壓力下，預期下階段股指仍有一定調整壓力。另一方面，寬松的貨幣環境以及積極的財政政策，很大程度上也有望為股票市場帶來活躍機會，使得在多、空因素交織下，A股市場下階段更多將呈現寬幅波動態勢。

　　估計現在沒有人會懷疑2009年中國經濟增速繼續放緩——只是到底會下降至9%，或者8%，還是更低，市場仍存分歧。我們預期相對樂觀，認為2009年中國經濟8.5%的增長仍可達到。

　　面對經濟增速回落，投資者首先想到的是企業盈利將受損，這已經成為影響投資者對2009年A股市場做出判斷的重要因素。根據我們的測算，假定2009年中國GDP增長回落至8.5%，意味著2009年中國企業營業盈余增長率將下降至8.83%，為2001年以來的最低增長水平，反映大部分企業的盈利，在2009年將面臨較大考驗。

　　除此以外，2009年A股投資者還不得不面對另外一座大山——解禁股減持的壓力。作為影響2008年A股表現的負面因素之一，2009年市場所面對的解禁股減持壓力依然沉重。尤其2009年3月份，單月股改限售股解禁市值達2700億元，而且這些股份中“小非”(持股比例在5%以下的股東)居多。從過去一年市場的表現來看，許多時候，“小非”成為了減持的主力和股價上行的阻力。

　　建議投資者耐心等待市場回落后的戰略建倉機會。對于中長期投資者而言，在目前點位應保持足夠的冷靜，耐心等待市場因限售股解禁和短期獲利回吐壓力有所增加所可能出現的沖高回落，并在市場回落至前期調整低點附近時考慮戰略性進場。

　　平安證券綜合研究所　李先明

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