2009 年最大的投資機會在于“超跌反彈”，因此我們認為“選時”非常關鍵，每次連續急跌或創階段新低時可逢低介入，因為像2008年那樣連續大幅單邊下跌的格局已經不復存在。當然，在“選股”方面我們仍建議關注一些主題投資機會。而在“選時”方面，我們認為恰是機構最不看好的周期性行業有較多交易性機會：

　　第一，周期性行業的PB均較低，股價接近甚至跌穿資產重置成本，大小非拋售壓力相對較小。

　　第二，在公布2008 年年報及2009年一季度報告后，周期性行業股票存在被機構繼續大幅拋出的可能，屆時恐慌性拋盤可令我們挑選到一個很好的介入價格。

　　第三，周期性行業存貨過多是眾所周知的事，但存貨總有消耗完的一天，再次補貨會提前于經濟啟動。且在消耗庫存時會加速產業集中，淘汰規模優勢不大的小企業，對行業龍頭而言是發展機遇。

　　第四，象電力、石化這類關系國計民生的大型周期性行業，具有很高的行業壁壘，長期來看其利潤和虧損都由國家調控，不會有太離譜的虧損額度。

　　因此，周期性行業的鋼鐵、水泥、電力、石化、運輸等，其中的龍頭股值得關注，而我們的策略是在持續暴跌時介入，拉高后派發，積小勝為大勝。相反，我們認為當前極其抗跌的弱周期性行業，因其估值偏高而有較大價值回歸的風險。對于整體靜態PB 高于市場平均水平的股票應予以回避，這類個股集中在食品飲料、醫藥生物、農林牧漁等行業中。而且因它們較為抗跌，在2009 年的超跌反彈行情中不會有出色表現，交易性機會略遜一籌。

　　而在“選股”方面，我們仍建議關注以下一些主題性投資機會：

　　第一是財政擴張主題，對財政加大投入的鐵路建設、輸變電設備行業中的某些龍頭企業，要關注其大訂單及執行的狀況。另外對收入政策的調整，財政退稅等情況及對上市公司影響也應密切關注。

　　第二是世博會主題，上海本地股向來熱衷搞資本運作，憑借2010年世博會題材會經常穿插在2009 年的主題投資炒作中，在被市場淡忘一段時間后可適當關注。

　　第三是創業板、股指期貨的主題，盡管我們認為2009年迫于籌碼供應壓力，創業板推出的概率極小，股指期貨也很難在制度建設仍不完善的過程能夠推出，但我們認為這兩個題材依然會不斷活躍在2009 年，帶動相關證券、期貨、創投概念股等走強。

　　結論：

　　2009 年進入熊市下半場，股市整體向下，但交易性機會將多于2008年，整體波動范圍在全部上市公司靜態PB 為1.4倍到2.8 倍之間，即對應上證綜指為1200點至2400點區域，預計上限達到的時間極短，而整個一年都在向波動下限逐步靠攏。

　　我們看好極度恐慌中的周期性行業個股的交易性機會，建議回避高估值的弱周期行業。

　　主題投資方面建議關注財政擴張主題、世博會主題以及創業板和股指期貨主題。

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