⊙本報記者 楊晶

　　國泰君安證券“2009年度投資策略研討會”上周五在海口召開。國泰君安認為，明年上半年中國經濟面臨較大通縮壓力，下半年資本市場有望迎來上漲，上證指數全年合理波動區間為1800點至2800點。

　　國泰君安證券預計，全球經濟將在2010年恢復增長，明年中國GDP平均增速為7%，明年CPI將為-0.1%，經濟出現通縮的可能性大增。由于央行的降息連續超預期，實際利率可能在明年3季度見頂。預計明年信貸增速為13%，其中3季度最低約為12.5%。

　　國泰君安認為，樂觀估計，通縮壓力在明年下半年將會向溫和通脹轉變。隨著央行已經和進行中的大幅放松貨幣政策，在投資者信心恢復之后，貨幣供應量增速會隨著貨幣乘數的上升而走高。經濟逐漸走出通縮周期后，將逐步進入溫和通脹周期。但也可能存在如下風險，上市公司業績下滑極大超出預期，大小非隱憂繼續存在，美國走出“壞通縮”的時間較長且更嚴重影響全球包括中國等。

　　基于上述判斷，國泰君安認為，明年上證指數合理波動區間為1800點至2800點間。在通縮的背景下，上半年A股可能只有結構性機會，并會探尋業績底；隨著國家刺激內需政策效果逐步顯現，房地產市場3季度見底轉暖以及國際經濟形勢的逐步趨好，下半年資本市場可望迎來上漲，估值水平提升成為市場上漲的主要動力。

　　會上，國泰君安給出2008年推薦行業和個股名單，包括公用事業、醫藥、食品飲料、電信業和文化傳播業、房地產等六大行業板塊。重點推薦個股有：華能國際、國電電力、粵電力、南海發展、恒瑞醫藥、雙鷺藥業、云南白藥、康緣藥業、科華生物、魚躍醫療、華東醫藥、青島啤酒、貴州茅臺、瀘州老窖、雙匯發展、張裕A、中興通訊、國脈科技、天威視訊、博瑞傳播、廣電網絡、歌華有線、新華傳媒、保利地產、萬科A、華僑城A、招商地產、金融街、張江高科。

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