莫尼塔公司：09年年度策略報告：經濟自我修復，3009點A股恢復均衡

　　引發熊市下跌因素反轉并非A 股反轉前提條件

　　房地產行業出現周期性拐點、外需因全球金融危機明顯下滑以及流動性收緊是導致A 股進入本輪熊市的主要因素。因此，判斷A 股2009 年走勢就必須回答：這三個因素分別何時會出現拐點，以及它們出現拐點是否是A 股市場反轉的前提條件?

　　通過對14 個發達以及發展中國家的比較研究來看，房地產行業筑底與否并非宏觀經濟以及股市筑底的前提條件。而根據彭博財經最新統計，國外主要經濟體可能會于09 年底筑底，這將有利于出口復蘇。此外，就影響股市流動性主要因素而言，從方向上來看這些因素有望自2009 年上半年便開始逐步改善。

　　經濟增長將從高速寬幅波動過渡至中速低波動

　　2009 年中國仍將面臨著地產為代表的內需及外需引擎的同時放緩，但放緩實質是周期性波動而非中國結構性增長動力的終結，也不意味著未來幾年中國將進入不同的經濟增長方式;

　　雖然未來經濟增長的結構性動力和增長方式將不會改變，但改革開發三十年以來中國內部基本經濟結構的演進變化規律以及目前外圍環境表明，未來中國經濟將會從高速寬幅波動過渡至波幅相對較小的中速增長階段。

　　中速低波動增長意味著2010 年全市場利潤增速15%

　　回顧改革開放三十年以來幾次主要經濟波動，未來幾年經濟中速低波動增長狀態可能與2001 及2002 年時的狀態類似。參照2001 和2002 年8%與20%的利潤增速，2010 年保持10%-12%的工業企業利潤增速仍然是較為合理的預期;

　　再考慮到A 股上市公司平均質地的改善，并參照2010 年工業企業10%-12%的利潤增速，2010 年全市場15%的盈利增速將是相對合理預期。未來波動性相對較小中速增長帶來的穩定性以及透明度增強，加之15%左右的盈利增速，都將有利于A 股市場在2009 年向上形成新的均衡。(莫尼塔研究所)　

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