渤海證券

　　A股國(guó)際環(huán)境：09年是美國(guó)經(jīng)濟(jì)最為糟糕的一年，2010年底才是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折之年。但股票市場(chǎng)的走勢(shì)一般會(huì)領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)6個(gè)月左右見(jiàn)底，所以2009年底或者2010年上半年美國(guó)股市將進(jìn)入筑底階段。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)：09年中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可避免將繼續(xù)下滑，但政府大力度刺激經(jīng)濟(jì)的政策將使得投資增長(zhǎng)能夠平滑外需和消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的拖累，進(jìn)而預(yù)計(jì)09年GDP仍能保持8%以上的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為政府?dāng)U張性刺激投資的組合政策，最晚在09年的4季度對(duì)固定資產(chǎn)投資會(huì)體現(xiàn)出正面效應(yīng)。

　　A股市場(chǎng)：我們認(rèn)為09年初A股市場(chǎng)將繼續(xù)延續(xù)始于08年4季度的，由積極的財(cái)政投資驅(qū)動(dòng)的超跌反彈行情，預(yù)期的反彈幅度將可能達(dá)到30%~50%左右，而本輪反彈將會(huì)在令人失望的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的沖擊下結(jié)束，隨后A股市場(chǎng)將不斷的演繹在一次次對(duì)政策的憧憬中反彈，在一次次失望的經(jīng)濟(jì)基本面的沖擊下下跌的脈沖式的“W”型走勢(shì)，底部區(qū)間在上證指數(shù)1300點(diǎn)---1450點(diǎn)之間，在09年4季度前后，組合政策效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)出好的預(yù)期，股市孕育轉(zhuǎn)機(jī)。

　　操作策略：由于市場(chǎng)不同的軌跡階段具有不同的市場(chǎng)特征，交易性機(jī)會(huì)的選擇亦應(yīng)隨之變化，把握每一次脈沖式反彈的交易性機(jī)會(huì)是09年制勝的關(guān)鍵，時(shí)機(jī)抉擇在09年變得異常重要。 (1)政策受益的行業(yè)：工程機(jī)械、建筑鋼鐵和風(fēng)電設(shè)備等 (2)震蕩筑底期間的防御性行業(yè)：醫(yī)藥、電信設(shè)備、超市、日常消 費(fèi)、交通運(yùn)輸、軟件等 (3)嚴(yán)重超跌的周期性行業(yè)：電力、煤炭、有色和房地產(chǎn)等。

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