申銀萬(wàn)國(guó) 李虹

　　市場(chǎng)太過(guò)悲觀，目前安全邊界已顯：市場(chǎng)隱含了 26%的 09 年業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)，而我們對(duì) TRIPLE-C 指數(shù)自下而上的合成表明，最悲觀的情形下，TRIPLE-C指數(shù) 09 年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為-13.5%，所以市場(chǎng)盲目悲觀了。而當(dāng)前的估值、息率和替代投資的利差、回購(gòu)、A-H 價(jià)差等指標(biāo)都顯示目前的估值具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。流動(dòng)性也似乎到了最壞的時(shí)候，2009 年資金回流香港的可能性很大。09 年香港中資概念股有40%的漲幅。

　　房地產(chǎn)會(huì)成為最大的驚喜：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三架馬車同時(shí)熄火，我們覺得唯一的希望就在房地產(chǎn)。

　　2009年指數(shù)路徑和行業(yè)選擇：09 年我們對(duì)指數(shù)依然樂(lè)觀，中資股有 40%的漲幅。而行業(yè)選擇上，我們超配房地產(chǎn)、電子電器、工程機(jī)械、有色、鋼鐵和零售。低配銀行、電力、煤炭、紡織服裝、軟件和硬件、汽車。

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