針對明年的走勢我們還做了一個敏感性分析，如果再降兩次的話，大概銀行業(yè)績增長將會成為-38%，當然這是一種悲觀的情況。銀行的估值來看，從歷史經(jīng)驗來講，在美國處在危機期間，大型銀行的PE比較低，地區(qū)性銀行的PE比較高。

　　從臺灣的估值來看，亞洲金融危機以后，臺灣的銀行股下降幅度比較大，銀行股對經(jīng)濟的敏感性非常高。最終我們的投資思路是關注特殊發(fā)展階段的銀行，關注超跌的銀行。特殊發(fā)展階段就是北京銀行，再就是華夏銀行。

　　第三談一下證券業(yè)。明年證券業(yè)雖然有創(chuàng)新業(yè)務，但是很難改變現(xiàn)狀。明年的債券市場將會迎來迅速的發(fā)展，有可能在某些投行，債券發(fā)生的收入會升高。最后就是創(chuàng)新融資融券，我們剛才創(chuàng)新分析師也講過，我們認為這個業(yè)務從長遠來看對整個投行證券業(yè)影響非常大，特別是證券金融公司成立以后的情況。

　　這是海外的數(shù)據(jù)，日本融資融券交易額占到市場的15%，這是很大的比例。美國信用交易的歷史收入占到證券公司收入的10%，如果達到這個目標的話，肯定是非常好的，投資策略選擇的是中信銀行。

　　第四簡單介紹一下信托。我認為中信信托即將借殼上市，擁有兩塊牌照，同時他的PE和房地產(chǎn)具有較大的影響性，大力發(fā)展股權投資資金，這是信托業(yè)，特別是中信信托對于這一塊給予很大的期望，另外4萬億的基礎設施建設也是很大的促進。

　　以上是對明年整個經(jīng)濟的預測，謝謝大家的聆聽，非常感謝。

　　主持人：中信建投投資報告會上半場就到此結束，謝謝大家。

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