但是很可惜我們在經濟下行周期中推出的所有的方案都是有投資壓力的，這也預示著我們對銀行未來的前景并不像我們想像的那么樂觀。實際上從最近的企業償債能力上已經趨于下降的，我們來看中國企業的利潤同比增長都是在下降，南方的上萬家企業破產，上千萬農民工失業，整個企業的利潤率是衡量企業一個非常重要的手段，都趨于下降，這個對銀行肯定是非常大的壓力。

　　我們分析房地產貸款到底在銀行業中的處境，從數據來看，商業性房貸占全部貸款的比重實際上是下降的，央行在05年的時候已經警覺到房地產貸款有問題，已經三令五申告誡房地產商，但是由于各個部委之間的不統一，有些部委認為房地產是國民經濟的發動機，實際上后來銀行也放了一些貸款。

　　現在來看，實際上這些貸款，從07年大概房地產商是5600億，新增購房貸款是100300億，總共合計是1萬6千億左右，占全部商業性房貸的30%，為什么選07年的區間？因為大家看，房價主要是這個時期上來的，07年到現在大概是30%，真正有風險的恐怕是這個。

　　就是房價一旦大幅度下跌，首先違約的或者是降價的肯定是這個，更何況房價在政府策略的支持下下跌30%。我們認為目前反而房地產貸款對于銀行不是很大的負擔�；�于以上的分析，對宏觀，對歷史，對商業性房貸的分析，我們對未來銀行的貸款做出以上的預測。

　　另外大家比較關心的問題就是次貸到底對銀行有什么影響。據我們的統計發現，08年9月，次級債的規模下降，選擇輸出。但是我們也要去分析，中國銀行相對來講，我們認為這個始終是籠罩了中國銀行上面的一片烏云。

　　另外兩房債，中國銀行達到170億，好在最近我們國家對人民幣幣值的政策發生了一些微妙的變化，可能未來會維持穩定，因此對中國銀行業持有外幣債券，包括兩房債券在內這一塊風險也會進一步降低。

　　09年銀行信貸規模的增長情況，我們說對銀行業的規模來看，大型銀行的貸款增長想有一個超常的增長也很難。中等銀行本來增長前景很好，但是目前這些銀行有一種困難，就是資本金的運營很高，基本上現在如果不進行權益融資的話，恐怕擴張也很難。但是一些大型的城鄉股，它的資本充足率很高，貸存率又很低，它就具有很大的擴張性。

　　關于銀行信貸規模擴張的區別，關于信貸規模擴張還有一個非常有利的因素，兼并重組是未來一個非常廣泛的前景，我們現在重復建設、低效投資，我們中國的監控做得并不好，我們很多的行業集中度非常低。其中我認為，我們中國對銀行業的管制沒有起到一定的作用。

　　比如說在美國的兼并重組就非常好，給銀行和投行帶來大量的業務機會，銀行可以做杠桿并購，以目標企業的資產作為抵押帶放款，收益率非常高，現在要做杠桿貸款，首先第一個沒有人感謝你，利率非常高，實際上這是一塊很大的方面。

　　預計上市銀行09年和2010年的資產增幅分別為12.34%和12.55，凈利潤增幅分別為2.51%和3.23%，我們認為銀行業只有進入一個完整的經濟周期，才能認識它的長期投資價值。

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