回過頭來我們再來看08年的市場，從這個理論我們似乎可以得出更為明確的結論，流動周期的時間是在07年的7、8月份，流動性周期就已經開始出現下降。我們的股市下降是在07年的10月份，從GDP的變化來看，GDP也是逐步開始出現下滑，從07年的年終逐漸的GDP開始下滑，到了08年我們發現，無論對于經濟周期、流動性周期還是股市周期來看，三者同時進入了一個下降的通道。比如說我們認為08年之所以股市出現這樣的暴跌，應該是三大周期相互結合的結果，三大周期產生了共振，出現了股市更大幅度的下跌。

　　我們分析完三大周期的概念之后，我們回頭來看流動性周期，因為流動性周期是領先于股市周期的，我們來看流動性周期現在的狀況，我們做了這樣一個M1和M2增速的差來做一個流動性的衡量。在這里面可以看到一個規律，在之前的筑底過程中我們看到都表現為流動性周期的階段，而且M1都比M2快6%到13%的點，我們看到12月份公布出來的缺口是將近7%，就是尾端的這個地方。

　　因此我們似乎現在可以得出這樣的結論了，對于流動性周期而言，我們國家也是在不斷的降息，未來一段時間流動性肯定是逐漸的開始復蘇，流動性的復蘇是否意味著給我們股市帶來機會呢？因為股市是要滯后于流動性的，因此我們選擇這樣一個主題的題目，也是一個布局，這個布局是一個戰略布局，也就是說在流動性逐漸復蘇的過程中，整體的股市可能還處在筑底的階段，這個時期應該是我們投資股市戰略布局的一個最佳時期。

　　第二我們對于市場的研斷，在未來一段時間內我們是否還有繼續下降的空間呢？這也是我們討論的重點。首先從時間和空間兩個緯度來看本次的下跌，我們選取的是美國標普500，每次下降的周期持續的時間都在22個月左右，有兩次很僥幸大概只有3個月，平均下來大概應該在15個月左右，從2007年10月份到現在，從時間上可能還是不夠的，但是我們可以看到下跌的幅度，在之前的5次下跌過程中，最大的幅度也只有48%，從現在來看，標普500已經超過了50%，下降的幅度已經很高了。

　　再看我們中國的股市，中國股市下降的周期并不是很明顯，因為我們的市場相對比較短，但是這里面我們注意到一點，01年到05年這幾輪形勢持續的時間是53個月，持續的時間很長，下跌的幅度只有55%，現在我們的股指大約持續的時間也都是14個月左右，下跌的幅度已經超過了70%，因此從這樣一個規律來看，我們下跌的時間可能還是不夠的，還需要時間的持續，但是從幅度上已經接近了底部。

　　我個人認為，市場估值的方法始終是存在的，在這里面我們將股指不斷下跌的原因歸結為投資主體的變化導致的下跌，我們回到剛才這張圖里面看一下，在2000年之前我們看到，股市在最低的谷底的時候對應的市盈率大概是33倍，2000年之前市場的主體主要是以散戶為主的投資，2000年以后，隨著開放式基金不斷的發展壯大，我們的市場轉向以機構投資者為主體的市場。

　　在上一輪我們對應的水平是16位，現在來看我們的市場又產生了一個變化，經過一個股改之后，使得我們的投資主體再次發生變化，我們簡單的歸結為產業資本，從產業資本的角度來看，產業資本在這個市場當中是有很強的轟動的。在這里面我們列出了三個產業資本的三大理由。反觀金融資產在應對產業資本升級的時候，金融資產的策略是什么？同樣的也會選擇做空作為首選的策略。從08年總體的市場來看，應該是產業資本和金融資本同時做空股市導致的策略。

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