當經濟危機發(fā)生到實體危機以后，大家覺得這個曲線反而平穩(wěn)了。但是金融危機對實體經濟的沖擊我們不能夠小視，這里面首先看到的是它對整個信貸周期的沖擊，對信貸周期的沖擊，應該說信貸周期加速，使得企業(yè)的還款壓力加重，而周期性的負反應以后，把資金整個緊縮的壓力又反饋過來，所以說兩者的周期會不斷的加劇這個周期，但是我們可以看到，消費信用的萎縮直接的加劇了金融危機周期的深度和長度。大家可以看到作為資產增值抵押貸款，這一塊在美國對GDP的貢獻是非常大的，我們可以看到它的貢獻率，如果把它去除掉以后，大家看藍色的線才是美國真實GDP的增長率。也就是說美國人很習慣于把自己的有價資產用于抵押，抵押以后再用于消費，所以我們可以看到下面一個圖，抵押貸款不斷的下降，這樣就致使他對GDP的貢獻會不斷的下降。目前來看由于經濟危機，抵押貸款的額度應該說在不斷的下降，這一方面整個市場還沒有出現(xiàn)一個拐點。

　　作為消費信用的萎縮，整個消費的支出對GDP的貢獻是非常大的，這應該說是整個發(fā)達經濟體當中一個最重要的經濟引擎。也就是說整個發(fā)達國家支撐它的GDP最重要的引擎就是消費，而作為發(fā)展中國家，它是提供一些制造品或者說一些原材料級別的一些東西給這個發(fā)達國家的。所以當發(fā)達國家消費出了問題以后，應該說就會反饋于發(fā)展中國家或者新興經濟體，使得它的制造業(yè)和整個出口的線條會斷裂掉，使得新興國家的GDP也會下降，這就造成整個就業(yè)人數(shù)的減少，使得它的消費和整個的經濟市場出現(xiàn)問題。所以說我們把發(fā)展中國家對GDP的貢獻也放在了第二張圖上，大家可以看到，那個點都是新興國家的增長率，對整個全球的經濟貢獻是非常大的。但是這個貢獻是一個被動的，主要取決于經濟發(fā)展體這個消費引擎，所以說消費的萎縮對整個全球經濟的影響是非常大的，它的結果直接導致的就是世界經濟明年全面陷入衰退。

　　對全球經濟的衰退我們傳統(tǒng)上定位警戒線是3%，而IMF定位是2.2%，作為發(fā)達國家09年預計是-0.9%，而作為新興經濟的增速為5%，作為新興經濟如果沒有6%的增速，很可能就出現(xiàn)失業(yè)的問題，失業(yè)壓力就會加劇，所以在這樣的前提下，就使整個世界幾大經濟體都會出現(xiàn)衰退，而這個衰退應該說都跟消費市場的萎縮有關。為什么每個警戒線都不一樣呢？一個是跟我們人口有關，另外一個跟產品結構有關。作為新興經濟體需要更多的存貨來滿足制造業(yè)，所以說在產業(yè)結構中相對來說絕對他的需求會更高一些。這樣一個結果會維持多長時間呢？對于09年的衰退很多人都看到了，但是看到了以后我們要看清楚它到底會有多長時間？我們來找出相應的政策或者措施。我們把1854年所有的經濟周期做了一個統(tǒng)計，從1937年以來應該說有12次衰退，在這12次衰退里面，應該說作為大的經濟周期中，也就是150年以來前面這一系列的周期里面的衰退，整個的平均值，就是美國歷史下行的周期值應該是17個月，50年來這個衰退是10個月，也就是說衰退期隨著各個政府管理手段的提高，它的衰退周期也就相對的縮短。

　　但是從長以50年計算的長周期來說，目前的經濟應該是在第五個周期，正好也是處在大的下行周期之中，所以說這兩個周期應該是互相疊加，也加速了周期的下行。而且這次的周期不同于以往，因為金融危機的沖擊所導致的周期下行和非金融危機所導致的周期下行對GDP的沖擊是完全不一樣的。在經濟放緩時期，金融危機所導致的沖擊對GDP的占比達到了2.83%，非金融危機導致的是1.73%，應該說金融危機對GDP的沖擊是非常大的。

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