最后我代表中信建投投資公司和我本人給大家提前拜個早年，預祝在2009年身體健康，恭喜發財，謝謝大家。

　　主持人：感謝董事長的致辭，中信建投成立三年以來，在董事長的率領下我們取得了一系列好的業績，我們各項業務都穩居全國的前十。應該說中信建投的品牌正在這個市場上深入人心。我們剛才董事長也點題了，中信建投2009年的報告主題就是《逆市布局》。為什么我們提出這樣一個主題？又怎么樣來布局？這就是我們今天上午必須和大家交流的一個重點話題。首先我們從宏觀經濟來探討國家目前所處在整個國際的環境和我們09年宏觀經濟的走勢。

　　首先由宏觀組做報告，宏觀組報告的題目是《中期下行、尋求突圍》。先看一下我們對明年整個的宏觀經濟分析的結論，非常明確，我們給出的數據是這樣的，09年中國的GDP將會是保8，也說在07年9.1，08年預期9.5，09年是保8，這個也就是說中期在下行，但是即使是保8，在整個發展中國家中，或者新興經濟體中也是非常高的一個指標。因為明年IMF預計整個新的經濟體會下降到6以下，這樣應該說整個中國的宏觀經濟在世界經濟中還是占有一個非常奪目的位置。整個零售消費額我們認為它的增長是10.8%，而固定投資的增長是18.6%，這里面也看到零售消費額也是處在下滑的狀態。對于進出口這一塊，我們出口增長9.8%，進口增長9.6%，這里面有一個小幅的順差，目前整個進出口對GDP的貢獻是2%，我們可以知道，在07年對GDP的貢獻是37%。另外我們還要看到CPI的數據是0.6，而PPI我們給出的預測數是1.2。利率我們給出的是1.71，也就是說在目前調整了108個基點的情況下，2.52的情況下我們還會再下調81個基點，匯率我們給出了6.98，這個6.98意味著對美元小幅的一個貶值。但是我們還是認為，人民幣對一攬子貨幣會有一個均衡的升值，這是我們對09年整個宏觀經濟指標的一個判斷。

　　這個判斷源于什么呢？源于我們分析的兩大思路，第一個全球格局下的歷史參照，也就是說通過150年經濟周期的比較分析借鑒，我們來預測未來經濟的趨勢。第二方面是經濟困境中的突圍路徑，這也是我們通過比較分析，特別是97年亞洲金融危機的分析，來尋找作為在經濟困局下政府和一些國家怎么樣在政策上給予突圍，哪些途徑會為最佳。我們得出來的應該說政府投資，企業重組、兼并是一個有效的途徑。我們的分析就是在這兩條思路下展開的。

　　危機的陰影籠罩了全球。回到危機的發源地，應該說目前我們第一個觀點認為，作為美國來說，目前的金融危機已經過度到經濟危機，為什么這么說呢？我們知道作為金融危機里面，最重要的一個問題是什么？當時費斯爾在1929年大蕭條的時候曾經說過，不是投資和投機的問題，而是借錢投資投機的問題，也就是說債務化率是金融危機里面最重要的一個指標。所以說在當前的市場里面，大家都傳送的區域杠桿化。由于整個全球的政府都在注資，或者說銀行的半國有化，這種協同作戰使得目前到10月份的時候美國的債務化率達到350%以后，反轉到250%，也就是說到了它儲貸危機時候的水平，這個應該是掉頭向下了。同時我們也看到，金融危機從信貸市場上看也出現了拐點，一方面全球的金融機構累計的融資額和現代損失總量的缺口在縮小，從這兩個柱狀圖(PPT)當中我們可以看到，另外一方面信用風險也出現了拐點，這一輪當中有兩個指標，一個是信心指標，一個是資本充足率指標，兩個指標同時調頭向下。所以說當初金融危機發生時突然到來的一種恐懼恐慌等等心理，在這個時間段大家開始平息了。反而看到出現這種平和的東西，這個就是說在當初大幅度的沖擊下，大家的這種恐慌心理得到了一種平和。

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