◆每經記者 姜艷艷 發自北京

　　11月26日，申銀萬國研究所所長陳曉升接受《每日經濟新聞》記者的采訪。申銀萬國2009年投資策略會中，陳曉升所帶領的研究團隊發布報告預計，2009年滬深300指數將在1600～2600點波動，由于政府大力刺激經濟及推出各種救市政策，短期內經濟將會“W”型波動特征。

　　陳曉升告訴記者：“如果沒有那么多的刺激計劃出臺，我們對經濟的判斷更為悲觀，但如今看來則是W型更貼切”。

　　陳曉升表示，公司判斷宏觀經濟將在2010年見底，而股市因為預期則會提前見底，但毫無疑問是，券商要準備好“過冬”。

　　券商過冬：不裁員但降薪

　　“過冬”，這個熟悉的詞在今年的股市、房地產和經濟領域屢被提及，券商行業提出這個觀點的也不在少數，但陳曉升說起這個詞，似乎對冬天并不懼怕。

　　開門見山，陳曉升就告訴記者明年將給員工降薪：“我們公司都是和業績緊密聯系在一起的，行業整體不好，降薪也是自然。”雖然聲音柔和但陳曉升的態度十分堅定，他告訴記者，在2007年市場最好的時候他給員工漲了工資，現在業績下來了，工資下調也是不可避免的。

　　“我們和別的研究所不大一樣，因為客戶主要都是機構”，事實上，申萬研究所作為行業里的一個“異數”的確具有其自身優勢。在2004年陳曉升接手并從公司總部獨立出來后，迄今已經成為最大的賣方研究機構之一，且連年來業績處于穩步提升的情況。

　　“2008年比較困難，我們年初就已經預計到了，因此制定的目標就比較低，只有2.3億元左右，現在看來基本也能達成”。陳曉升告訴記者由于2008年上半年公司的銷售業績不錯，因此雖然今年整體市場情況不好，但也能基本上達成年初的目標。

　　股市：壞消息盡頭有機會

　　11月9日，中央推出了4萬億經濟刺激方案。“中國經濟保持7.5%的發展速度應該是可以的，但對于投資者來說，在這個7%基礎上，那最活躍、最有利可圖的1、2個百分點才是他們更關注的地方。”陳曉升表示，今年10月的國家經濟工作會議對新農村改革提出了很多的執行意見，明年3月也將進一步修改法律，這將會帶來一系列新的經濟增長機會。

　　隨著發達國家在經歷經濟衰退后，他們在全球經濟增長中的貢獻度逐漸下降，發展中國家，尤其是資源型國家在這輪大宗商品牛市中獲得了發展的啟動財富，具備進入城市化高速發展的條件，反過來需要中國等制造業國家輸出城市化的制造資源、技術資源、管理資源。這就為中國在原有和消費國之間形成的經濟循環基礎上找到一個新的經濟增長動力。

　　“現在大家聽到的似乎都是壞消息，一個個的壞消息，但是壞到盡頭或者對有準備的人來說就有了好消息。”陳曉升表示，似乎從2008年開始什么消息都是壞的，但是別忘了在大多數人恐懼的時候，誰能勇敢才會真正獲得良好投資。他舉例說，根據市場分析，上市公司業績最差的時候股市往往同樣處于低點，上一輪熊市中的股市最低點正是如此。

　　申萬的研究報告認為，上市公司業績環比最差的時候將在今年第四季度出現，同比最差的時候將在2009年出現，尤其是對投資品行業來說，未來的6個月有可能會因計提存貨虧損而出現業績最差的情況，但對于發展潛力巨大的公司來說，此時恰恰是“最壞的盡頭”。

　　至于這是否意味著股市的最低點將在此時顯現，陳曉升表示也不能盡言點位變動情況：“未來的具體走向還要看宏觀經濟政策和外部影響”，但可以斷定的是，很多公司將在這關鍵的日子里“熬不住”，而顯露出最適合的投資機會。

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