文/張建鋒

　　連續的救市政策出臺，僅僅讓A股市場出現了短暫的反彈，但反彈后又跌的更深，這讓投資者寒心。從目前管理層的態度來看，“救市”的態度毋庸置疑，但面對前期出臺政策收效甚微的尷尬，管理層后市還有哪些政策可以出臺？

　　第一，進一步規范大小非解禁。當前，大小非解禁仍是懸在市場頭上的一把利劍，雖然前期關于規范大小非解禁的相關政策已經出臺，但由于上市公司頻頻曝出大小非違規減持事件，讓投資者還是對大小非唯恐避之不及。

　　面對被市場稱為“洪水猛獸”的大小非，政府該如何減少其劇烈的沖擊性?目前，市場普遍認為可從兩個方面入手。一方面提高大小非減持成本，在提高大小非減持成本方面，此前市場曾提議對大小非減持增收暴利稅，但這項提議并沒有得到政府部門的響應。另一方面，要從源頭上減少大小非無限量的增加。宏源證券分析師唐永剛表示，新股發行制度仍存在限售股的情況，這就導致大小非的數量在無限量的增加，因此，要對新股發行制度進行改革，即新股發行需實行全流通發行，解除限售股制度，這樣就可以從源頭上解決大小非無限量的增加。

　　第二，實施融資融券。2008年10月5日，證監會宣布啟動融資融券試點。2008年10月31日，中國證監會發布《證券公司業務范圍審批暫行規定》，放寬券商業務范圍推進融資融券。雖然，關于融資融券的政策在不斷出臺，但具體什么時候實施還不能確定。

　　從實施融資融券的作用來看，首先其可以提高股票市場交投的活躍性。根據海外市場實踐經驗，融資融券業務可以成倍放大證券市場的交易量。有市場人士估算，融資融券業務實施后，如果每一只股票能有10%用于抵押融資，等于體系內循環資金多生出10%。按照11月5日收盤價，滬深兩市現有流通市值約3.9萬億元計算，可給市場帶來3900億元的增量資金。

　　其次，融資融券可以在一定程度上改變目前國內股票市場單邊格局。當前的A股市場，由于缺少做空機制，仍然處于追漲殺跌的投資環境中。而融資融券的推出，使得市場具備了做空和做多機制，這個在國內資本市場發展上是重要的一步。

　　第三，股指期貨上市。在融資融券業務推出以后，股指期貨的推出應盡快提上日程。因為融資融券業務和股指期貨可以相互促進。有市場人士表示，目前推出股指期貨，對A股大盤有著明顯利好，至少可以提高藍籌股價值，對大盤的拉動作用明顯。

　　第四，增加其他機構投資者比重。目前，在A股市場上的機構投資者，基金占據絕對的主導地位。唐永剛表示，由于基金在A股市場中的絕對優勢，所以當基金整體唱空市場時，市場的拋售壓力會非常巨大，隨之就出現了不可阻擋的暴跌趨勢，目前的A股市場，就面臨著這種情況。

　　唐永剛表示，改變當前市場機構投資者的格局，對于股市來說意義重大。當前，國內市場應該增加保險、私募等機構投資者的結構比重，以便能與基金抗衡。當基金出現集體唱空時，與之持有不同意見的其他機構投資者或將入市接手基金拋售的股票，這樣市場機構投資者之間可以形成相互制衡，避免股市單邊上漲或下跌的格局。

　　第五，建立平準基金。當中國的證券市場興起之時，就有人提出設立平準基金。在2004年，當證券市場長時間陷入低迷時，人們再次熱議平準基金。后來，由股改引起的瘋狂大牛市讓平準基金再次退居幕后。2008年以來，股市最大跌幅達70%，關于平準基金的呼聲再次響起。

　　日前，原證監會主席周正慶公開表示，面對我國經濟發展經濟面不相符合的股市非理性殺跌，政府有關部門應采取相應措施，緊建立股市平穩基金，對市場異常波動進行及時干預，維護投資者信心和市場的穩定運行。因為只有足夠的資金果斷入市，廣大投資者才能看到政府的決心和魄力，才能真正解除顧慮，恢復信心。

　　雖然目前平準基金什么時候推出，還不能確定，但平準基金的推出無疑會成為管理層救市的王牌。

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