高善文認為支持市場反彈的因素是“宏觀經濟最壞的時候已經過去、貿易順差繼續增長及商業銀行信貸的放松。我們預計，貿易順差的增長趨勢要持續到明年二季度”。

　　10月份貿易順差352億美元，同比增長30.3%，再創歷史新高。為什么在外部需求受到金融危機影響時，貿易順差還會增長呢？原因是在10月進口放緩程度高于出口放緩程度。10 月份中國出口增速放緩至 19.2%，但同期進口同比增速大幅放緩至 15.6%。

　　中金公司對此的解釋是，主要源于內需加速下滑。10 月份工業生產低迷，導致原材料進口需求下降；國際大宗商品價格泡沫破滅使中國進口價格下跌；中國加工貿易進口占總進口接近 40%，出口放緩直接導致這部分進口需求的下滑。

　　三大因素影響行情高度

　　“據我所知，上海的很多規模比較大的私募基金本周都在密集建倉。觀點很明確，不管是反彈還是反轉，現在是可以賺錢的時候了。”上述私募基金經理告訴記者。而安信證券的策略更是顯得領先，“全面買入的時刻已經來臨。”

　　“基金公司的態度也已經發生明顯變化，之前大家都看得很空，現在有的已經堅決看多。有很多家基金公司都在加倉，只不過有的重點是基建，有的則是消費品行業。”上海某合資基金公司人士說。

　　“4萬億的財政投資，從政策上顯示出政府保持經濟增長的決心，這給虛弱的證券市場注入了很大信心。”上述私募基金經理認為。

　　對于剛剛轉好的A股來說，能夠破壞趨勢的因素并沒有消失。市場的憂慮主要集中在三方面，一是外圍股市如果持續下跌，將給A股的持續走強帶來不小的壓力；房地產價格如果大幅下降，也是一個非常大的利空因素，因為房地產與金融作為A股的權重與核心，如果不能止跌企穩，指數也必受拖累，難以形成大行情；實體經濟最終能否轉好，決定了A股能否走出熊市。

　　上述三個因素中的任何之一個出現惡化，都有可能導致機構大舉拋出，從而打破趨勢。11月12日，美國道瓊斯指數大跌4.73%，11月13日，A股小幅低開后，一路走高，最終擺脫了其影響。有證券界人士認為，A股要走出完全的獨立行情是不可能的，但A股強勢的時候，可以部分抵消外圍環境的影響。

　　對于房價，高善文前期的報告認為，房價高估了20%-30%。“房價的高估并不意味著一定要通過價格下跌的方式來解決，這是空間上的方式，也可以通過時間來化解，通過居民收入的提高來消除高估。比如1997年至2004年，北京、深圳等地的房地產價格并未出現大幅上漲，但居民收入提高很多。現在看來，房地產下跌的因素仍然沒有完全消除，各地的成交量都很小。”

　　對于實體經濟的能否根本轉好，各方看法相對謹慎，都未能得出清晰、確定的的判斷。“目前來看，通脹的擔憂已經完全結束，面臨的威脅是通縮。”高善文提醒說。

　　“從心理預期層面來看，A股的下跌緣于對未來投資的擔憂，現在這種擔憂已經釋放殆盡，對未來經濟恢復的信心已經開始逐步增強，這已經在股指走勢上有明顯反映。”上述私募基金經理認為。

　　中金公司宏觀策略組預計，未來一年降息的空間還可以達到216個基點。并認為財政擴張政策和降息能否有效推動內部需求是影響今后中國經濟和股市走勢的關鍵所在。

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