受累大小非A股未來(lái)或破千點(diǎn)

　　新鴻基有關(guān)人士表示，目前A股市場(chǎng)由于大小非解禁造成的供求關(guān)系發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，A股較H股的溢價(jià)將逐漸縮小，未來(lái)將轉(zhuǎn)變?yōu)檎圩尅Ｍ瑫r(shí)內(nèi)地眾多企業(yè)未來(lái)盈利增長(zhǎng)將明顯放緩，而過(guò)多的政策干擾也會(huì)拖長(zhǎng)股市回調(diào)的過(guò)程，因此在大小非問(wèn)題得到完全解決，股票真正實(shí)現(xiàn)全流通之前，目前的估值水平仍顯著偏高，最終A股可能跌破1000點(diǎn)大關(guān)，調(diào)整幅度高達(dá)9成。

　　新鴻基的觀點(diǎn)也得到香港另一家投行中銀國(guó)際的認(rèn)同，該機(jī)構(gòu)證券部有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，盡管本次全球性金融危機(jī)的破壞力堪比1929年的“大蕭條”，但是從最近10年來(lái)全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)看，目前世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行周期已經(jīng)從過(guò)去的10年左右縮短到平均3~4年。最近1年以來(lái)，香港恒生指數(shù)跌幅高達(dá)65%，根據(jù)股市一般領(lǐng)先實(shí)體經(jīng)濟(jì)6~9個(gè)月判斷，預(yù)計(jì)恒指將在2009年的下半年見底，并將在2011年左右再次沖上高峰，而同期的A股調(diào)整時(shí)間將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)H股。

　　內(nèi)地券商表示“過(guò)度悲觀”

　　針對(duì)香港投行對(duì)A股的悲觀預(yù)測(cè)，內(nèi)地券商普遍表示謹(jǐn)慎。銀河證券分析師呂喆認(rèn)為，A-H股的價(jià)格接軌是大勢(shì)所趨，但是因?yàn)榇笮》且蛩鼐鸵�全面令A(yù)股對(duì)H股折讓恐怕難以成立。他表示，無(wú)論是A股還是H股，長(zhǎng)期的走勢(shì)仍然取決于宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，如果明年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)情況能夠好轉(zhuǎn)，股市將提前啟動(dòng)；相反，如果宏觀經(jīng)濟(jì)屆時(shí)仍難見起色，受到資金壓力大的大小非可能不計(jì)成本地加速出逃，在這種極端情況下，才有出現(xiàn)跌破1000點(diǎn)的可能。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄也表示，如果僅憑大小非的問(wèn)題就判斷A股跌破1000點(diǎn)比較牽強(qiáng)，跌破1000點(diǎn)意味著市場(chǎng)上的所有股票的價(jià)格要在目前價(jià)位上再次“腰斬”，這幾乎是不可想象的。他同時(shí)表示，目前國(guó)家已經(jīng)出重拳挽救實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)，從歷史上出手救市的效果看，一段時(shí)期內(nèi)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的下跌空間均有明顯的抑制作用，只是市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)間恐怕會(huì)延長(zhǎng)。

　　盡管不贊同“A股破千”的悲觀論調(diào)，但由于受實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響，因此內(nèi)地機(jī)構(gòu)對(duì)于A股的走向也表現(xiàn)出一定程度上的憂慮。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘在最近的宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告中指出，中國(guó)當(dāng)前面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)遠(yuǎn)比1998年嚴(yán)峻，特別是三季度以來(lái)國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)加速惡化，預(yù)計(jì)本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整結(jié)束的時(shí)間將延后到2011年。日前更有傳聞稱，10月份中國(guó)的實(shí)際GDP增速滑落到5%以下，而出口增速下滑速度還將加快甚至在明年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，凡此種種，都給A股的未來(lái)走勢(shì)帶來(lái)了極大的不確定性。

　　財(cái)經(jīng)評(píng)彈

　　應(yīng)對(duì)危機(jī)，不可高估降息效用

　　繼我國(guó)央行宣布降息后，上周歐洲央行、英國(guó)、瑞士、捷克、丹麥央行均宣布降息，英國(guó)央行甚至降息150個(gè)基點(diǎn)。抵御金融危機(jī)必須全球聯(lián)手，看來(lái)在降息這點(diǎn)上是一致的。

　　投資者對(duì)于境內(nèi)降息之類利好，更多是考察是否不對(duì)稱降息導(dǎo)致銀行業(yè)利潤(rùn)減少，而新宣布的剛好相反，貸款利率降幅低于存款，明顯增加了銀行的存貸差收入。而英國(guó)的息口為1955年以來(lái)最低水平，美聯(lián)儲(chǔ)已宣布降息50個(gè)基點(diǎn)至1%,也是自2003年6月以來(lái)的最低利率水平。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克意猶未盡，暗示已經(jīng)做好降息至“零利率”的準(zhǔn)備。

　　在全球央行此起彼伏宣布降息、全球息口處于歷史低水平之時(shí)，會(huì)帶來(lái)什么？持續(xù)的降息將直接打擊美國(guó)數(shù)額甚巨的貨幣市場(chǎng)基金，略高于零的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率“擠出”了貨幣市場(chǎng)基金所剩余無(wú)幾的收益，基金將面臨大幅贖回，對(duì)于我國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金影響也類似。同時(shí)受到打擊的還有證券公司，手續(xù)費(fèi)收益入不敷出，利潤(rùn)主要來(lái)自保證金存貸差收入，在低息時(shí)代利潤(rùn)大降。

　　我們更不能忘記，美國(guó)次貸危機(jī)的重要根源之一，就是911事件發(fā)生后的持續(xù)降息，資金成本太低，為過(guò)度消費(fèi)和資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生奠定基礎(chǔ)。因此，全球范圍的降息，在努力解決經(jīng)濟(jì)衰退難題的同時(shí)，也為未來(lái)的通貨膨脹埋下伏筆。

　　短期內(nèi)全球在貨幣政策上的一致，會(huì)有一定的利好效果，但在其他方面，例如保護(hù)區(qū)域內(nèi)的制造業(yè)、減少財(cái)政支出等方面，則未必能與區(qū)域外形成合力，反而具有排他性。例如，我國(guó)的內(nèi)需中相當(dāng)部分是依靠投資拉動(dòng)的，包括房地產(chǎn)投資。目前境內(nèi)的房地產(chǎn)存貨數(shù)量甚巨，現(xiàn)在又多了已出售房地產(chǎn)甩賣壓力。香港特別行政區(qū)的福利政策一向很好，但新形勢(shì)下開源節(jié)流，當(dāng)局正在調(diào)查，如果港人在內(nèi)地有私宅，就不能在香港享受公房福利，造成不少港人謀求在境內(nèi)套現(xiàn)房地產(chǎn)。而全球多個(gè)地方都有刺激內(nèi)需、增加本地人就業(yè)機(jī)會(huì)的需要，強(qiáng)國(guó)會(huì)通過(guò)提高關(guān)稅、影響他國(guó)貨幣匯率等手段來(lái)設(shè)置進(jìn)口壁壘等手段,推動(dòng)本國(guó)的出口,如此，都將大大抵消聯(lián)手降息的積極效應(yīng)。古禪

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。