申銀萬國

　　政策面支持住房消費，房地產(chǎn)板塊作出積極的反應，昨天房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)以3.86%的升勢居當日漲幅之首，而當天滬深300指數(shù)僅微升0.08%。該板塊的反彈導致股指低開后收復了部分失地，但終盤尚有500多只股票下跌，表明大盤調整尚未真正結束。1875點的收盤指數(shù)是本月以來最低日收盤指數(shù)，雖然大盤調整的趨勢并未改變，但調整將逐漸趨緩，大盤將步入震蕩筑底階段。

　　近期市場對利好消息反應謹慎，降低股票交易印花稅和匯金增持三只銀行股引發(fā)過反彈，降息和降低存款準備金率、上調出口退稅率、鼓勵住房消費等一系列政策令人目不暇接。周三紡織服裝板塊受到刺激，周四就退卻；周四房地產(chǎn)板塊受消息鼓舞上漲，人們擔心會否曇花一現(xiàn)。市場熱點此起彼伏，缺乏可持續(xù)性。

　　目前除了上證指數(shù)勉強沒有跌破9月18日的低點外，滬深300和深成指都創(chuàng)出9月18日以來新低。深成指10月13日改寫了9月18日6290點的新低；滬深300指數(shù)10月20日擊破了9月18日1804的低點；上證指數(shù)1802點的低點勉強守衛(wèi)著。多方上月的反彈成果目前基本上已經(jīng)拱手相讓，這至少可以反映出幾個問題：第一，利好政策對市場確有積極的作用，9月末曾上攻2333點，但后來利好效應遞減；第二，市場積重難返，投資者信心尚未恢復，一年多來形成的調整趨勢難以在短時間內根本扭轉；第三，盡管目前市場具備了中長期的投資價值，但吸引力有限，主動買盤不濟。

　　近期市場尚有隱憂，一是三季報的影響。華能國際三季度報巨虧，導致人們對電力板塊擔憂，有些行業(yè)業(yè)績滑坡之快可能會超出人們的預期。在季報公布高峰期，投資者觀望的情結較濃，繼續(xù)謹慎等待更合適的介入時機；二是復牌股票的影響。目前尚有長江電力、鹽湖鉀肥、云天化等停牌時間較長的品種尚未復牌，在其停牌期間，股指大幅下調，雖然這幾只股票對指數(shù)權重的影響不會太大，但它對行業(yè)板塊的人氣難免會有影響，不得不防；三是除了周邊市場的反復動蕩外，A股市場上的藍籌股尚未企穩(wěn)，銀行股的動向值得關注。

　　銀行股板塊弱勢未變，如果不是券商概念股反彈，該行業(yè)指數(shù)的跌幅可能會更大。銀行股雖然市盈率較低，市凈率也大幅回落，但近期的一系列政策對其形成負面的影響，進一步影響了投資者對其的業(yè)績預期。銀行股的指數(shù)權重相對較大，它未企穩(wěn)，大盤見底談何容易。

　　從市場本身的角度觀察，大盤走出疲軟格局尚需時間。要關注幾個市場因素：第一，5周、8周和10周均線仍呈震蕩向下狀態(tài)，市場重心呈下移之勢，恢復信心可能要等它們相繼走平；第二，月K線構筑下降通道，目前尚無走出上軌線的跡象；第三，短期內連續(xù)出現(xiàn)幾個跳空缺口，空方能量得到階段性釋放。有的缺口雖然當天沒有全部封閉，但多方有了反抗的機會。如果近期上證指數(shù)再創(chuàng)新低，可適當考慮試探搶反彈。 11月份可以考慮適當建倉，畢竟自2007年10月的高點6124點以來一口氣調整了13個月，多方至少有適度反擊的機會。目前可以為年末的筑底行情做準備。

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