調查顯示，9成投資者認同大股東高管增持和上市公司回購增持是強心劑回購是穩定器

　　證券時報記者湯亞平

　　上市公司及高管，從來沒有像今天這樣關心二級市場；個人及機構投資者，從來沒有像今天這樣關注上市公司。這種利益趨同的互動關系，正是我們股改后所期待的。證券時報和大智慧最新調查還顯示，9成投資者認同大股東及高管增持和上市公司回購公司股票。記者本周走訪證券營業部時，股民們這樣形容弱市中的兩大亮點：增持是強心劑，回購是穩定器。

　　增持三步走：提振市場信心

　　勿庸諱言，現有上市公司增持的股票已經出現整體浮虧，但面對市場的持續殺跌，大股東增持的熱情卻并未消減。這無疑給市場打了一針強心劑。從增持推進的過程分析，其累積效應正在逐步顯現。

　　第一步，新規頒布至中石油增持，是管理層鼓勵增持階段。8月27日，中國證監會將自由增持的豁免申請由“事前申請”改為“事后申請”。證監會有關負責人表示，這將有利于上市公司推進市場化的市值管理，給予控股股東增持行為更大的靈活性，將有利于提高上市公司的公信力。

　　金楓酒業（原名第一食品）的大股東無疑是新規頒布后第一個吃螃蟹的。9月4日的公告顯示，9月3日上海市糖業煙酒在二級市場買入約278萬股。而當天該股的總成交量僅為423萬股，大股東當天買入量占到了總成交量的66％。緊接著，又先后有新興鑄管、有研硅股、海信電器、通寶能源、吉林森工等5家公司發布了類似的增持公告。這6家公司當時被市場稱為“六君子”。

　　第二步，三大利好救市至三季報結束，是央企增持唱主角階段。9月18日晚間，政府出臺印花稅單邊征收、鼓勵央企增持和匯金入市三大利好救市，A股上演千股漲停奇觀。先是匯金公司對工行、建行和中行增持的公告，然后是中國石油增持。緊隨其后，中煤能源、中國聯通、中鋼天源、中化國際等掀起了一波“中”字頭央企的增持潮。地方國有企業、非國有資本也積極跟進，形成了從中央到地方、從國有企業到民營企業的立體增持格局。

　　第三步，三季報后唱響增持主旋律，是A股進入全面增持階段。11月5日，蘭州民百、山東海龍、國棟建設、航天電器、利歐股份、長園新材等發布增持公告。大股東增持行為逐漸形成“羊群效應”。

　　統計顯示，新規頒布至11月5日，兩市共有142家公司大股東及高管增持近7.4億股，增持資金約54億元。繼9月份上市公司股東增持股份的規模超過限售股減持數量后，10月份限售股合計套現額為7.11億元，而大股東、高管增持上市公司股份達10.20億元，股東增持額仍超限售股套現額，是套現額度的1.4倍。

　　回購一桿秤：凸顯投資價值

　　應該看到，增持和回購是兩種完全不同的行為。顯然，回購將提升股票的內在價值，對提振股價、穩定市場的作用更大。正因為這樣，股民們說，股票價值幾何，回購是投資者心中的一桿秤。

　　正當投資者抱怨“只見增持潮，不聞回購聲”時，天音控股10月30日晚間的公告，揭開了今年以來上市公司回購A股股份的序幕。

　　繼天音控股回購之后，本周二海馬股份發布公告，公司擬以自有資金不超過1億元，通過深交所回購公司社會公眾股不超過3000萬股。受此消息刺激，公司股價連續兩天漲停。華泰證券認為，上市公司回購的積極意義體現在兩方面：一是大股東大規模增持及上市公司回購，很大程度代表實業資本對上市公司長期產業價值的判斷；二是這種行為的普及，很可能導致市場對限售股減持行為預期的改變，從而成為穩定和導致市場進入新平衡的關鍵，更重要的是可能會成為引導新估值體系形成的標桿。

　　歷史一面鏡：賣的沒有買的精

　　從表面上看，大股東增持與上市公司回購很難阻止市場下跌的步伐，甚至可能使自己“吃虧買套”。但市場分析人士認為，上市公司大股東的增持一般都是長期持有的，更多是一種價值投資和信心投資。

　　歷史是一面鏡子。在弱市中進行增持，一般都有豐厚的回報。成熟市場不乏“賣的沒有買的精”的先例。1974年港股股災，李嘉誠以每股作價3.4港元，全盤接下長江實業發行的2000萬新股；1987年10月，美國華爾街股市狂瀉，造成恒指隨之暴跌，李嘉誠動用15億-20億港元，吸納長實系四公司的市面散股；今年金融風暴以來港股持續下跌，李嘉誠共動用4.955億港元分6次入市，共增持421.4萬股長江實業。李嘉誠前兩次增持，不僅減小了股價的劇烈波動，增強了投資者信心，也為身為大股東的自己獲得了投資機會。這次增持暫時出現浮虧，但誰也不敢斷言他這次會不會再次成為大贏家。

　　再拿A股來說，寶鋼集團有限公司2005年按股改承諾增持了9.38億股，其增持價格低于4.53元，與寶鋼股份后來的最高股價22.12元相差了幾倍。也就是說，寶鋼集團當初用于增持的40億元，若以高峰期股價計算，可獲得500％的回報。

　　總之，歷史上產業資本入市是市場的風向標，它們的活躍，不僅可以提振信心、穩定市場，還將引導越來越多的長線資金開始布局，從而推動A股市場走出低谷。

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