11月份的兩個交易日，海通證券遭遇了強大的拋盤壓力，均跌停收盤。它的跌停直接帶動了整個券商板塊的集體大跌，拖累大盤。昨天，國元證券、長江證券也告跌停。分析人士稱，盡管今年前三季度海通證券盈利能力依然在上市券商中排名靠前，但接下來的2個月中，先后3次共35.2億股的限售股解禁將給海通證券股價帶來巨大壓力。此外，國元證券16032萬股股改限售股上月底解禁;12月，長江證券34家小非所持有的近6億股將上市，幾乎同時，太平洋證券22390.76萬股限售股將上市。解禁潮加上第四季度業(yè)績繼續(xù)下滑的預(yù)期，使券商股這兩天疲態(tài)盡顯。

　　海通年內(nèi)流通股將擴大15倍

　　公開資料顯示，海通證券目前流通股數(shù)為23385.92萬股，本月和12月，海通證券去年增發(fā)股和股改限售股將大規(guī)模解禁上市。其中11月21日將有12.89億股解禁，12月21日有1.6億股解禁，12月29日則有“小非”所持20.69億股改限售股開始上市流通。3次解禁后，海通證券流通股本年內(nèi)將增加35.18億股，流通股將擴容15倍多，這讓部分機構(gòu)提前撤離。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在10月底海通證券股價拉高的同時，機構(gòu)就開始撤退。

　　目前海通證券總股本82.2億股，流通股本僅有2.3億股，流通股所占比例不足3%，杠桿比例大，股價活躍，在各種政策的刺激下具有較多的交易機會，但到11月21日，其去年定向增發(fā)的12.89億元股(其中太平洋資產(chǎn)管理公司所持1.6億股12月上市)解禁后，流通股將擴大5.5倍，短期供給增加給股價帶來壓力。其發(fā)行價格為17.89元，雖然昨天股價已經(jīng)破發(fā)，但考慮到12月大量低成本的股改籌碼流通壓力，估計7家增發(fā)對象中會有拋售。“小非成本太低，海通證券小非股為原來農(nóng)商社法人股東，目前成本不到1元，被海通借殼后大賺，到時肯定要套現(xiàn)。面對小非將不斷冒出的'冷箭’供給，當(dāng)前流通股東只有先走為上。”分析人士認(rèn)為。上交所公開信息顯示，近三天海通證券賣出方包括一機構(gòu)專用席位和中信金通營業(yè)部等，買入方為國泰君安上海陸家嘴東路證營業(yè)部等。國泰君安研究員梁靜維持其2008年0.4元的業(yè)績預(yù)期，對應(yīng)動態(tài)市盈率為37倍，公司估值偏高，定向增發(fā)和借殼小非的解禁將加速其價值回歸。對于投資者而言，賣出并靜候小非解禁風(fēng)潮到來將是最優(yōu)選擇。

　　長江證券、太平洋小非下月上市

　　由于券商股大多借殼上市，殼對象上市時間早，小非成本低，經(jīng)過前兩年被券商借殼后股價飚升，解禁后減持兌現(xiàn)愿望較強。像國元證券，10月30日其相當(dāng)于解禁前流通股1.28倍的股改限售股上市，其股價10月來一路走低，從當(dāng)初的20.65元跌至昨天的9.68元，下跌53%。作為其小非之一，皖維高新所持的6597.54萬股成本不到0.5元/股，自然有減持動力。

　　同樣，12月海通、長江和太平洋三券商原殼對象小非持股將解禁，海通小非流通規(guī)模為其解禁前流通股的1.22倍;長江證券解禁的小非包括保定天鵝、葛洲壩、武鋼股份、湖北金環(huán)、凱樂科技、華工科技、長江電力和恒生電子等8家上市公司。太平洋解禁規(guī)模為目前流通股的5.33倍，影響也不小。分析師認(rèn)為，盡管券商有融資融券的利好，但初期對利潤貢獻有限，流通盤擴大和業(yè)績憂患將壓制券商股的走勢。

　　作者：曹西京

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