□本報(bào)記者　龍躍

　　高盛／高華策略研究近期在其報(bào)告中預(yù)計(jì)，2009年A股市場(chǎng)的股價(jià)潛在回報(bào)率或?qū)⑦_(dá)到11.0%，上行空間將主要受到全球(國(guó)內(nèi))增長(zhǎng)企穩(wěn)跡象出現(xiàn)后估值倍數(shù)的正常化推動(dòng)。預(yù)計(jì)到2009年年底時(shí)，滬深300指數(shù)有可能漲至1980點(diǎn)。

　　高盛／高華分析師指出，危機(jī)往往會(huì)帶來(lái)具吸引力的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。擁有強(qiáng)勁增長(zhǎng)潛力和雄厚的財(cái)政、外匯儲(chǔ)備實(shí)力的中國(guó)，仍是全球最佳投資市場(chǎng)之一。雖然目前的宏觀和盈利可預(yù)見(jiàn)性格外低，但頗具吸引力的估值、市場(chǎng)每股盈利和匯率預(yù)期的下調(diào)、有利的流動(dòng)性狀況以及支持增長(zhǎng)的政策傾向等，將為價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)提供支撐。預(yù)計(jì)全球/中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能在2009年下半年逐步企穩(wěn)，A股回報(bào)率也將集中在2009年下半年。此外，在對(duì)增長(zhǎng)感到擔(dān)憂和看好長(zhǎng)期價(jià)值這兩種觀點(diǎn)的此消彼長(zhǎng)中，也不排除2009年上半年市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇行情的可能。

　　對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)，高盛／高華認(rèn)為，中國(guó)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力將保持不變，初露端倪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩在更大程度上是周期性而非結(jié)構(gòu)性的下滑。只要全球經(jīng)濟(jì)不陷入長(zhǎng)期的衰退周期，雄厚的財(cái)力、外匯儲(chǔ)備和支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策傾向，應(yīng)能幫助中國(guó)抵御中短期內(nèi)的嚴(yán)峻經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。

　　在盈利方面，高盛／高華表示，市場(chǎng)對(duì)2009年企業(yè)盈利的預(yù)測(cè)(H股和A股分別增長(zhǎng)10.9%和16.7%)，并沒(méi)有充分體現(xiàn)出根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和杜邦分析得出的宏觀和商業(yè)環(huán)境急劇惡化的局面。

　　而從估值角度看，H股和A股市場(chǎng)從長(zhǎng)期看是具有吸引力的。分析師指出，雖然僅僅是有吸引力的估值并不足以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)走勢(shì)，“估值偏低”在受到流動(dòng)性壓力沉重打擊的熊市環(huán)境中并不是一個(gè)充分的樂(lè)觀理由；但當(dāng)前中國(guó)股票的估值與歷史水平、全球其他地區(qū)市場(chǎng)以及其他資產(chǎn)類別相比，均已經(jīng)具有吸引力。因此，絕對(duì)和相對(duì)估值偏低應(yīng)當(dāng)為希望分享中國(guó)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的長(zhǎng)線投資者提供合理的戰(zhàn)略性買入機(jī)會(huì)。

　　此外，市場(chǎng)流動(dòng)性可能出現(xiàn)改善。高盛／高華認(rèn)為，衡量流動(dòng)性和市場(chǎng)情緒的一系列指標(biāo)表明，H股和A股市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況可能會(huì)從目前的低迷水平回升，而不是進(jìn)一步惡化。當(dāng)金融體系的壓力得以緩解時(shí)，隨著2009年下半年全球/中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，流動(dòng)性對(duì)于中國(guó)股市而言可能再次“化敵為友”。

　　在具體行業(yè)配置方面，高盛／高華在2009年上半年看好具有盈利安全性以及防御性較強(qiáng)的日常消費(fèi)品、互聯(lián)網(wǎng)(傳媒)、電信行業(yè)；下半年轉(zhuǎn)向貝塔值較高的金融服務(wù)(包括銀行、保險(xiǎn)和房地產(chǎn))和周期性較強(qiáng)的行業(yè)(原材料和航運(yùn))。就具體品種而言，工商銀行、中國(guó)石化、大唐發(fā)電、大秦鐵路、貴州茅臺(tái)、中國(guó)鐵建、海螺水泥、張?jiān)�A、寧滬高速、青島啤酒，成為高盛／高華2009年十大A股首選股票。

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