今日投資

　　財政部、國家稅務總局決定自2008年10月9日起，對證券市場個人投資者取得的證券交易結算資金利息所得，比照儲蓄存款利息所得，暫免征收個人所得稅。證券交易結算資金利息所得，對個人投資者而言由于數額甚少，對投資者的影響甚微。此前，這一稅種幾乎不為人們所知。因此，減免這一稅種也不會對市場造成較為明顯的影響。從之前的增持回購、降息、下調存款準備金率以及針對市場的下調印花稅的效果來看，此次出臺的暫免征收個人證券交易所得稅的政策，也不會對市場有太大的影響。以上這些利好，從其本身所能達到的作用看，可以說其效力是有限的。因此政策救市都是救得了一時，救不了一世。三季度經濟數據顯示，經濟持續向淡的趨勢越來越明顯。因此政策救市在相當長時間內只能起短期效果，而對市場的中長期走勢并不具有指導意義，總體上市場依然無法改變當前熊市的氛圍。

　　短期看陸續公布的上市公司三季度財報出現持續轉壞的跡象，因此宏觀和微觀數據的雙重打擊可能促使市場再創新低。中期看宏觀和微觀經濟面仍將持續向淡，政策利好對扭轉短期經濟基本面顯得力不從心。市場中長期弱市特征依然不改，本周可能出現短暫的超跌反彈，但機會依然非常有限，而且由政策而支撐的1800點(滬指)依然面臨壓力。因此A股短期再次展開大的反彈幾率不大，而市場再創新低的動能卻依然存在。

　　政策面向好難阻企業盈利下滑

　　從目前整體的經濟來看，仍然處于衰退初期之際，宏觀經濟與企業盈利在短期仍沒有見底跡象，因此市場不具備趨勢性機會，A股的短期走勢也將受制于企業盈利下滑。從上市公司的中期業績顯示，凈利潤同比增速如期進一步放緩。兩市1465家上市公司整體凈利潤(扣除少數股東權益)僅同比增長15.8%(一季報為17.8%)，而非金融類公司業績同比更是出現負增長-6%(一季報為-1.6%)。據今日投資在線分析師統計數據顯示，分析師盈利預測自進入一季報以后，整體盈利預測呈不斷調低勢頭。滬深300指數的預測增長率從年初的31%已經下調到當前的18%。根據國信證券與部分機構投資者的交流，73%的調查者認為09年企業盈利將會出現負增長。因此，盡管政府出臺了一系列的措施，包括降息、下調存款準備金率、取消利息稅等政策，但這些措施依然無法從根本上改變整個宏觀經濟向下運行的趨勢，加之本輪經濟減速不但有周期因素也包含了結構調整的意味，是全球經濟再平衡和國內經濟增長方式轉型的疊加產物，所以這一輪的調整恐怕會比歷史上任何一次的下跌都要復雜和難以把握。

　　分析師對后市看法持續悲觀

　　從分析師全年的情緒指數變化可以看出，在年初達到最高點后，分析師的情緒指數一直處于下滑的狀態，從七月初開始對后市更是進入到極度悲觀的狀態。目前未有轉暖的趨勢。其中，中金公司仍是最為悲觀的，他們指出，周期性行業即使有反彈，也是出貨機會。更重要的是，中長期對于A股市場來說，政府出臺無論是刺激經濟政策，還是直接支持股市的政策，都不能改變經濟周期下行的趨勢(政府調控作用只能是平滑周期)，亦難改股市下行的趨勢。分析師對整體A股市場的平均評級系數也處在持續的調低過程中，與分析師情緒指數的圖形幾乎完全一樣，不過進入十月份后，A股市場的平均評級系數有所企穩，但仍未有明顯的反彈跡象。

　　繼續耐心守候，等待投資機會

　　從以上各個角度來看，未來A股如何演繹，將在很大程度上取決于對較長時期經濟形勢的判斷。A股市場未來兩個季度最大的投資機會來自估值的波動，但由于沒有盈利的支持，這樣一個波動可能是短期而且反復的，預期在等待盈利見底的過程中，市場會提供多次增持的良機。不過，由于估值的風險仍未釋放完畢，加之盈利整體變化仍不樂觀，因此，短期的風險依然存在。同時，目前尚未見到“一次探底”已經結束的跡象，建議投資者繼續耐心守候，等待投資機會。畢竟沒有只漲不跌的股市，更沒有只跌不漲的股市。

　　免責聲明：本文根據今日投資在線分析師平臺的數據進行編輯，不代表今日投資的觀點，本篇文章僅供參考，不能做為投資的依據，投資者宜謹慎控制投資風險。

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