西南證券 張 剛

　　08年10月份股改限售股的解禁額度為794億元，比9月份的125億元增加了669億元，增加幅度為535.20%，為9月份的6倍多。首發(fā)、增發(fā)配售、定向增發(fā)等部分的解禁額度為64億元，遠(yuǎn)低于8月份的396億元，環(huán)比減少332億元，減少幅度83.84%。10月份合計限售股解禁額度858億元，比9月份的521億元增加337億元，增加幅度為64.69%。不過，中國石化的股改限售股解禁額度就達(dá)到430.91億元，占到50.22%。10月份交易日為20個，比9月份的19個交易日多1個。10月份涉及股改限售股解禁的上市公司有52家，而9月份則為38家，環(huán)比增加36.85%。

　　10月份股改限售股解禁的52家上市公司中，，限售股包括國家持股或國有法人持股的有37家。國有股比例在30%以上的有22家，50%以上的有10家分別為國元證券、新鋼股份、上海汽車、中國石化、棱光實業(yè)、廈門港務(wù)、銅陵有色、國興地產(chǎn)、大慶華科、新華傳媒。這些公司可以適當(dāng)賣出國有股，而不喪失控股地位，存在一定的套現(xiàn)風(fēng)險。廣安愛眾、光明乳業(yè)、南化股份、悅達(dá)投資、東方電子等公司的國有股股東所持股份未達(dá)到相對控股的水平，減持風(fēng)險不大。金山股份、康美藥業(yè)、泰豪科技、綜藝股份等共15家公司不含限售國有股，則值得警惕。

　　在52家公司中，部分股東承諾最低套現(xiàn)價格的公司有8家。股東承諾調(diào)整后最低套現(xiàn)價格高于目前市場價格的僅有東方電子，無套現(xiàn)壓力。而久聯(lián)發(fā)展、金山股份、遼通化工、泰豪科技的股東承諾調(diào)整后最低套現(xiàn)價格僅略低于市場價格，值得關(guān)注。科華生物、順鑫農(nóng)業(yè)、華星化工的股東承諾調(diào)整后最低套現(xiàn)價格均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前的市場價格，已經(jīng)沒有約束力。

　　如果上市公司業(yè)績不佳、或價值高估，毫無疑問，持股比例偏低、無話語權(quán)的“小非”套現(xiàn)的可能極大。其中，美欣達(dá)、江蘇瓊花、力合股份、ST金瑞、ST聯(lián)油、華電能源、*ST中鎢共7家公司2008年一季報、半年報均為虧損。美欣達(dá)、江蘇瓊花、ST金瑞預(yù)計三季報虧損。龍建股份、祥龍電業(yè)共2家以2008年半年報業(yè)績和最新股價計算的市盈率嚴(yán)重偏高，都在200倍以上。另外，市盈率在100倍至200倍的公司有自儀股份、東方電子共2家。

　　中國石化于10月10日限售股解禁，解禁額度高達(dá)431億元，額度最大。涉及限售股解禁的股東有1家，即中國石油化工集團(tuán)公司，為第一大股東，持股占總股本比例為75.84%，為國有股股東，此前未曾減持，此次所持解禁股數(shù)占流通股比例為51.01%，占總股本比例為5%。該股或許無套現(xiàn)壓力。

　　總之，2008年10月份股改限售股解禁公司數(shù)量比9月份增加，單日解禁額度、單家公司解禁額度也明顯加大，但由于占比例較大的中國石化套現(xiàn)可能性較低，實際壓力并不大。10月份解禁的首發(fā)機(jī)構(gòu)配售部分和定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售等部分的額度環(huán)比則減少八成多，包括定向增發(fā)配售股解禁的有11家，首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股解禁的公司有7家，首發(fā)原股東配售股解禁的公司有3家，公開增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股解禁的有1家，股權(quán)激勵限售股解禁的2家。該部分合計解禁額度為64億元。其中，10月6日江西銅業(yè)的定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股解禁額度達(dá)11億元，解禁股數(shù)占解禁前流通A股比例為25.04%；10月9日華僑城A的股權(quán)激勵限售股解禁額度達(dá)8億元，解禁股數(shù)占解禁前流通A股比例為7.66%；10月20日天房發(fā)展的定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股解禁額度達(dá)7億元，解禁股數(shù)占解禁前流通A股比例為30.47%。三家公司的解禁額度之和26億元占到64億元的40.63%。其余公司解禁額度較小，均低于6億元。

　　表

　　限售股解禁額度(億元)解禁限售股占流通A股比例(%)

　　中國石化430.91國元證券128.47

　　上海汽車100.33國興地產(chǎn)113.47

　　張江高科56.67遼通化工101.04

　　國元證券25.75重慶路橋99.74

　　遼通化工19.30上海汽車99.20

　　順鑫農(nóng)業(yè)17.23順鑫農(nóng)業(yè)88.69

　　康美藥業(yè)15.95華帝股份82.58

　　科華生物13.72江蘇瓊花79.63

　　海南航空11.60張江高科69.16

　　重慶路橋10.88中國石化51.01

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