智多盈投資 余凱

　　受到滬深交易所放松大股東增持限制以及中國聯通大股東增持近5000萬股消息的刺激，周四A股市場大幅走高，其中上證指數一度突破2300點整數大關，再創反彈新高。盤中央企增持概念股全線走強，中國船舶、藍星型材、海螺水泥、外運發展等漲幅居前。筆者認為，在政策面持續推動下，以央企為代表的大股東增持正成為星星之火，其燎原之勢對A股市場將產生深遠的影響。

　　產業資本對接金融資本

　　自2007年第四季度以來，全球金融市場的動蕩不安、國內宏觀經濟進入減速周期以及“大小非”解禁壓力帶來的定價機制轉變，使得A股市場運行的主要趨勢仍然是艱難而漫長的尋底過程。由于“大小非”所代表的產業資本對市盈率的可接受水平要遠低于流通股所代表的金融資本，A市市場估值體系面臨重構的要求，而市場定價權由金融資本向產業資本的轉移也成了歷史的必然。

　　在這樣背景下，如何實現產業資本和金融資本的對接就成為市場關注的焦點。隨著上證指數擊穿2000點大關并加速下跌，A股市場內在的投資價值逐步被意在長遠的產業資本所認可，大股東甚至包括部分上市公司的高管在二級市場增持股份的案例持續增加。與此同時，政策面的推動起到了至關重要的作用，無論是證監會修改了《上市公司收購管理辦法》，還是滬深交易所發布實施《上市公司股東及其一致行動人增持股份行為指引》，到最近的交易所放松大股東增持限制，政策面的指向可以說是非常明確。顯然，在市場面和政策面共振效應下，產業資本和金融資本估值體系正加速相互融合。

　　機遇與風險共存

　　盡管A股市場的長期走勢依舊取決于國際金融形勢、國內宏觀經濟以及上市公司盈利增長情況這三大因素，A股市場長期走勢依舊充滿著不確定性。但不可否認的是，這其中處于低估甚至嚴重低估狀態的品種也為數不少，尤其是面對部分上市公司股價已經大幅低于發行價、增發價和凈資產，這對于作為產業資本的大股東而言，已經具備了較強的吸引力。事實上，自9月份以來，共有超過40家上市公司的大股東或高管出手增持，而它們在二級市場的表現也是有目共睹。

　　顯然，在央企增持已經成為市場中主流熱點的情況下，如何挖掘其中的投資機會就成為當務之急。事實上，本著國有資本有進有退的原則，并不是所有央企的上市公司都會被增持和回購。國資委曾明確表示，要對軍工、電網電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運等行業做到絕對控股。承擔行業共性技術和科研成果轉化等重要任務的科研、設計型中央企業，國有資本保持控股，所以在選股思路上要在這些行業中選擇大股東持股比例偏低并且已承諾延長鎖定期的行業龍頭品種。另外，大股東有足夠的現金資產且公司股票估值水平偏低的央企，在股價低迷特別是破發后增持的可能性較大，如鞍鋼股份、中國遠洋等。需要提醒的是，對于那些僅憑概念而跟風炒作的品種，投資者則一定要保持清醒的頭腦。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。