國泰安研究所 楊大堅 于靜

　　截至8月30日，滬深兩市中報公布完畢。報告顯示，全部上市公司凈利潤同比增長15.25%，同比去年增幅下滑；不過，每股收益創近年來上市公司半年度每股收益的新高；平均每股收益達0.233元。

　　具體來看，滬市863家上市公司上半年總體盈利水平再創歷史新高，加權每股收益、加權凈資產收益率分別達到0.2358元和8.41%，與上年同期相比增長15.59%和11.54%；完成歸屬于上市公司股東的凈利潤總計4808億元，同比增長15.85%。深市主板公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤587.15億元，同比增長16.13%；每股收益0.2078元，同比增長0.31%，為近年來半年度每股收益新高。中小板公司平均實現凈利潤5140.54萬元，比上年同期增長47.08%；平均每股收益達到0.24元，同比增幅高于2007年上半年。

　　上半年，共有110家公司出現虧損，虧損比例為12.75%，與上年同期105家公司出現虧損(比例為12.32%)相比，虧損面小幅增加。2008年上半年上市公司營業收入的增長幅度低于營業成本的增長幅度，銷售毛利率略有下降，營業利潤基本與上年同期持平，上市公司盈利增長速度趨緩。盡管平均每家公司上半年實現的凈利潤明顯增長，每股收益也略有增長，但經營活動產生的現金流量出現大幅下降。數據顯示，滬市公司上半年經營活動產生的現金流量凈額為6667億元 ，與上年同期相比，降幅高達45.33%。

　　中國證券報的統計數據顯示，滬深兩市共有580家上市公司發布了2008年前三季度業績預告，占已披露半年報上市公司總數的36.05%。剔除業績預計不明確和沒有去年同期可比數據的公司，可比的513家公司預估其前三季度凈利潤合計約為1073.46 億元，較去年同期增長了22.78%。

　　當前滬深A股靜態市盈率在18倍左右，市盈率已經低于05年滬市達到1000點水平的市盈率水平(19倍)，根據上市公司中報、三季報的數據統計，按照08年業績增長20%計算，A股08年市盈率約15倍，與05年中期動態市盈率相當。今年上半年是我國經濟最困難的時期，內憂外患，但上市公司的業績依然維持增長的態勢。隨著三季度高通脹得到有效緩解，國家政策將側重于刺激經濟增長，四季度的上市公司業績增長可期。從中報公布的數據我們可以看到，許多行業、個股市盈率和市凈率均創出歷史新低，10倍以下市盈率的個股比比皆是，對于一個在未來十年有望保持高速增長的經濟體來說，當前的A股極具投資價值。短期內，由于大小非問題一直得不到有效的解決，大盤難言見底，但歷史經驗表明，沒有只跌不漲的股市，當股票出現嚴重低估時，影響股市的主要因素將發生轉移，當前的股市正在朝這一方向運行。