國泰安研究所 楊大堅 于靜

　　萬眾矚目的奧運會終于如期舉行了，上證指數的所謂奧運行情也走到了盡頭，從2001年至今，奧運行情就在斷斷續續的演繹著，相關奧運股票漲幅十倍有余，隨著奧運會的閉幕，每一只被爆炒的奧運股票都要接受中期以及三季報業績的“體檢”。激動人心的奧運行情還會有嗎？近期股市的疲弱表現，讓越來越多的人不敢期待。筆者認為，奧運后的股市行情主要受以下四因素影響：

　　因素一：中報業績

　　截止8月5日，滬深兩市共有275家上市公司披露了2008年上半年業績，統計顯示，已經披露半年報的275家公司上半年共實現凈利潤352.59億元，較上年同期增長了31.22%。大部分上市公司在八月底奧運結束后的那一周公布中報業績，因此中報能否完美收尾對奧運后的股市行情影響頗大。筆者認為，奧運建設的投資拉動主要體現在從申辦奧運成功到舉辦奧運會之前的時間段，一般在舉辦前一年或者舉辦當年達到最高峰，所以奧運會對于上市公司業績的提升應該已經體現或者部分體現。奧運會的開幕和閉幕對股市的影響更多來自心理層面，上市公司的中報業績好壞將主導八月的股市行情。

　　因素二：三季報業績預報

　　目前上市公司的三季報預告已經拉開帷幕，岳陽紙業(600963)預計三季度凈利潤同比增長100%以上；安妮股份(002235) 預計增長30%以上，每股收益預計0.31元。9月份，大部分上市公司都會發出業績預告，10月份股市將迎來三季報業績行情，超預增個股將會受到更多資金的關注。

　　因素三：三季度CPI\PPI走勢以及GDP增速

　　今年上半年，CPI不斷創新高，上證指數不斷創新低，CPI與大盤走勢的相關性很大導致CPI的走勢成為各方投資者議論的話題。當前CPI已經連續三個月下降，三季度的CPI走勢成為大家關注的焦點。

　　國際原油近一個月來累計下跌超過20%，油價下跌的意義在于可以扭轉輸入型通脹的預期，減輕國內通脹的壓力。受原油影響，我國農產品期貨也出現大幅度的回調，這些因素都有助于三季度我國CPI的快速回落。高盛分析師宋宇及梁紅預測，我國7 月份居民消費價格指數同比增速可能從6月份的7.1%進一步回落至6.6%。食品價格同比增速的下降是CPI下降的主要原因。同時，他們預計7月份PPI同比增速將微升至8.9%。CPI已經連續3個月下降，銀河證券研究所預測，三季度我國CPI將大幅下降至5%左右，PPI在今年八月份將見頂回落。高通脹的緩解將改變政府的宏觀緊縮政策，

　　中國經濟在經歷了一個較長的快速增長周期后，受成本上漲以及緊縮政策的雙重擠壓下，中國經濟極有可能進入下一個下降的周期中。北京奧運會后，中國經濟出現大幅滑坡的可能性很小，因為北京的GDP占我國GDP比重不大。上半年GDP增速下降至10.4%，經濟過熱現象得到緩解。中央已經將下半年經濟工作的大政方針確定為“一保一控”，即把保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務，把抑制通貨膨脹放在突出位置。筆者認為，下半年GDP增速有望回落至10%左右，上市公司的業績依然會保持較快的增長。經濟和通脹的軟著陸將改變政府的宏觀緊縮政策，股市也將重拾上升的趨勢。

　　因素四：美國次貸危機

　　美國次貸危機余波未了，出現了流動性危機和銀行倒閉潮，最新研究表明損失可能達到4000億-6000億美元，進而影響到居民消費和全球經濟增長。2007年中美貿易總額突破3000億美元，中國成為美國第3大出口對象國。美國的金融危機是否會演變為經濟危機，從而影響導致中國的出口部門嚴重受損，引起中國經濟減速。因此，美國的次貸危機能否成功化解在一定程度上影響奧運后股市行情。

　　另外，大小非解禁，新股IPO等因素都會影響下半年的股市行情。