本報記者 王妮娜 北京報道

　　中信證券今日發(fā)布的2008年中期股票投資策略認(rèn)為，下半年A股將維持低位震蕩格局，不排除進(jìn)一步下調(diào)的可能。中信證券建議投資者適當(dāng)降低未來收益預(yù)期，在當(dāng)前環(huán)境下，可從估值安全、配置反轉(zhuǎn)和政策促發(fā)等角度尋找投資機遇。

　　中信證券認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)和業(yè)績預(yù)期依然是影響下半年股市的核心因素，在兩個因素尚未明朗之前，下半年A股將維持低位震蕩格局。在經(jīng)濟(jì)層面，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“軟著陸”階段，經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹之間正在尋找一個新的平衡點，在此期間，股市往往會經(jīng)歷震蕩與波動。今年下半年各類宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可能穩(wěn)定或者趨于好轉(zhuǎn)，隨著中國經(jīng)濟(jì)步入“適度增長”與“溫和通脹”的雙重組合，人們對于經(jīng)濟(jì)層面的擔(dān)憂或許會逐步弱化。在企業(yè)業(yè)績層面，隨著“高增長、低通脹”的宏觀環(huán)境已過，企業(yè)盈利增長周期也走過高點，油價和預(yù)期中的“價格管制”可能成為影響業(yè)績走勢和利潤分布的最大不確定因素。目前市場對于2008年企業(yè)業(yè)績增長的預(yù)期依然過于樂觀，不排除下半年進(jìn)一步下調(diào)的可能，這是下半年最大的制約因素。在盈利調(diào)整見底之前，市場依然維持震蕩格局。

　　針對下半年的市場形勢，中信證券提出了通脹和產(chǎn)業(yè)整合兩大投資主線。第一，影響企業(yè)盈利的核心因素依然是價格和需求，前者與通脹相對應(yīng)，后者與經(jīng)濟(jì)增長相對應(yīng)。本輪通脹周期剛剛進(jìn)入中期階段，經(jīng)濟(jì)運行中的主要矛盾是價格而不是需求，而價格趨勢和結(jié)構(gòu)影響了企業(yè)利潤趨勢和結(jié)構(gòu)，通脹主題依然是短期內(nèi)可以延續(xù)的投資主線。第二，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“軟著陸”，中國企業(yè)也步入產(chǎn)業(yè)整合期。在國家行政政策推動和自身成本壓力作用下，諸多行業(yè)會不斷加快產(chǎn)業(yè)內(nèi)部整合，這是經(jīng)濟(jì)“軟著陸”環(huán)境下相對長線的投資主線。

　　中信證券建議投資者適當(dāng)降低未來收益預(yù)期。在當(dāng)前環(huán)境下，可從估值安全、配置反轉(zhuǎn)和政策促發(fā)等角度尋找投資機遇。從基本面角度，一是關(guān)注煤炭、鋼鐵等通脹環(huán)境下產(chǎn)品價格能夠上漲的行業(yè)，二是關(guān)注通訊設(shè)備、醫(yī)藥、造紙和電力設(shè)備(新能源)等供需關(guān)系改善的行業(yè)，上述行業(yè)的未來業(yè)績增長依然有進(jìn)一步改善可能。從市場面角度，一是關(guān)注可能受到“價格管制”放松預(yù)期刺激的石化、電力板塊，政策因素可以促發(fā)交易性機會；二是關(guān)注前期被主流機構(gòu)低配的銀行、地產(chǎn)的行業(yè)龍頭公司，輪動投資也會帶來波段性的機會。

　　此外，公司今日發(fā)布公告稱，日前中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司已經(jīng)注冊成立，公司注冊資本1億元人民幣，法定代表人為程博明，將盡快發(fā)起設(shè)立60億元的綿陽科技城產(chǎn)業(yè)投資基金。