平安證券

　　內容摘要：

　　1、 利好接踵而至，政策做多取向十分明顯

　　我們在前期的分析中認為——證監會發文規范解禁限售股的減持行為，大大降低了二級市場所面臨的限售股減持沖擊，并大大緩解市場對大小非減持的恐懼和悲觀預期，對于穩定市場的信心和預期，起到了積極的作用。以規范解禁限售股的減持行為為契機，諸如“下調印花稅”等有望對市場產生積極刺激效應的政策利好出臺的預期也明顯增強。時隔3天， “下調印花稅”這一市場呼聲甚高的利好政策，終于得到實現。

　　我們認為，首先，本次降低印花稅的時機選擇非常巧妙、及時。繼本月20 日出臺《關于上市公司解除限售存量股份轉讓的指導意見》之后的第三天，再次出臺降低印花稅的利好，由此可見管理層穩定市場的意愿非常迫切。管理層政策做多的取向十分明顯，希望通過連續的政策表達，穩定市場預期，并與前一個重大政策利好形成疊加效應，進一步堅定投資者信心。

　　同時，本次降稅幅度與2007年5月30日的增加幅度相一致，滿足甚至超過市場預期。毫無疑問，這對股票市場構成重大利好。降低印花稅不僅可以降低投資者交易成本，減少市場資金漏出，而且可以再次鼓舞投資者本來已經極為虛弱的市場信心。

　　但是需要特別說明的是，無論是前次的增加印花稅，還是本次的降低印花稅，對上市公司身的盈利能力與成長前景都不會產生改變，并不能改變上市公司的內在價值，所改變的只是投資者的心理狀況與市場預期，并影響市場的短期波動。上市公司的長期價值仍然取決于公司本身的盈利能力與成長性，取決于上市公司的內在價值。因此，投資者仍然應該堅持價值投資的理念，堅定持有有投資價值的股票，回避估值過高的股票。

　　2、中期反彈有望展開

　　短期內兩大利好迅速兌現，充分反映了管理層對目前市場的積極態度，“重磅利好”的陸續出臺，則清楚的向市場傳遞了管理層維護證券市場穩定，重塑投資者對A 股市場的信心，從而刺激A 股市場重新活躍的決心和意圖。在“政策組合拳”的有力支撐下，我們預期短期市場已經具備走出強勢反彈行情的基礎。

　　同時，在A 股公司業績表現依然突出、A 股市場估值已處于合理區域的情況下，隨著市場信心的逐步回升，A 股市場展開中期反彈行情的條件也已經具備。

　　3、關注被“錯殺”品種

　　綜合來看，重磅利好的接連出臺，對于穩定市場的信心和預期，起到了積極的作用，與此為契機，我們認為短期市場已經具備走出強勢反彈行情的基礎。

　　同時，中長期來看，經歷前期的大幅下挫之后，目前A 股市場的估值已居于可投資區域，其對中長期投資者的吸引力持續增強。因此我們建議投資者在近期不妨保持積極的操作策略，適當增加持倉，積極參與下階段市場可能出現的中期反彈行情。

　　品種選擇方面，我們認為，尋找殺跌中被錯殺的品種，將有望成為下階段資產配置主線之一。

　　我們注意到，在前期的持續弱勢行情當中，市場“泥沙俱下”，包括金融服務、采礦業等那些業績增長依然出色的板塊和個股，同樣在市場的持續調整中，出現了較大幅度的下跌。

　　雖然面對市場的持續弱勢以及高居不下的通脹水平，使得投資者對未來的經濟增長、宏觀調控政策取向等仍心存疑慮，但從1、2 月份的經濟數據來看，如果剔除價格管制等因素所造成的對部分行業重大的負面或正面影響，并綜合考慮07 年其他相關行業50%以上增長帶來的高基數、08 年雪災的嚴重影響以及匯率持續升值等對出口相關行業的較大負面影響之后，客觀判斷，08 年1～2 月相關企業盈利32.67%的增幅仍屬于較高增速。反映整體經濟表現要好于市場的預期。

　　細分行業看，諸如采礦、醫藥、食品加工以及設備制造等行業1、2 月份的利潤增幅依然相當出色。同時，我們行業研究員認為，金融服務、化工行業中的部分子行業如農藥、輪胎、新材料等等，其未來的盈利增長依然突出。這些業績表現依然出色的板塊，很有可能已經成為近期調整行情中所被“錯殺”的品種。隨著市場氣氛的逐步好轉，這些有業績支撐的“錯殺”品種，其在后續市場中，有望逐漸得到修復，由此使得其所面臨的投資機會，首先值得投資者積極關注。

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