新快報訊聯合證券4月23日發布的投資策略報告認為，市場對宏觀經濟的悲觀預期是現階段市場持續調整的基本原因。預期中的反彈則更多是出于政策信號轉暖。本次反彈推薦行業分別為：煤炭、鋼鐵、造紙、信息服務(主要為軟件業)、食品飲料。

　　滬指從6124點下跌至今，大盤在半年的時間內下跌了接近50%，在此慘烈下跌過程中，監管層竟然始終保持沉默，似乎在等待一個有利的出手時機。在中石油“破發”和3000點大關的岌岌可危之際，監管層及時出手，且近日公布的救市措施力度之大超出了市場的預期。因此，以此為標志，一系列的“救市”措施和持續較長、力度較大的市場反彈即將展開。在此大背景下，建議以“四低”策略把握反彈：低貝塔、低存貨、低估值、低大小非。

　　低貝塔：鑒于宏觀經濟降溫的大勢未改，反彈將在周期波動較小的低貝塔行業中展開。推薦行業為：家用電器、造紙、醫藥生物、信息服務(主要為軟件業)、食品飲料。低估值：黑色金屬冶煉是當前市場PB最低的行業。基于對鋼鐵的如下判斷：(1)美國衰退對我國鋼鐵出口影響較小。(2)人民幣升值不足以對鋼鐵出口形成重大沖擊。(3)國內宏觀經濟減速更多體現為順差下降，出口部門受到沖擊(勞動密集型行業)。投資將不至于大幅下降。推薦鋼鐵業。

　　低存貨：去年底推出了通脹受益組合。但隨著通脹進程的深入，有必要考察各行業漲價行為的可持續性。產成品存貨水平是觀測的重要指標。本次反彈行情中，繼續推薦通脹受益組合中存貨水平仍持續下降的煤炭、食品飲料、黑色金屬冶煉(鋼鐵)。并整體下調化學纖維行業的評級至中性。

　　低大小非：鑒于當前政策無法完全限制大小非減持行為，應當適當規避大小非減持壓力過大的行業。結合減持動機最強烈的小非占總市值比重來看，醫藥生物、家用電器減持壓力過大，建議投資者保持謹慎。

　　(聯合證券 曹光亮）