廣州萬隆

　　從資金面角度來看，未來一段時間內市場緊張的供求結構將有所改善，經過幾個月的調整后大市有望在四月中有相對好一些的表現。具體策略方面，投資者可以關注通脹背景下成長性相對穩定的板塊。

　　一、利好預期落空，四月行情或將值得期待

　　在大盤藍籌股的帶領下，上周五A股迎來了久違的單日大反彈，同時也提高了投資者對周末利好出臺的預期。一時間，印花稅下調、規范“大小非”解禁、嚴格控制再融資、股指期貨將推出等傳聞紛紛充斥各大網站。事實上，這又是一個平靜的周末，市場的利好預期再度落空，市場受此影響大幅低開，走勢明顯偏弱。

　　值得一提的是，盡管目前仍然沒有實質性的利好出臺，但是不能忽略這樣的狀況——利好政策正在不斷醞釀。此外，在未來的四月中，市場緊張的供應關系有望改善。統計顯示，大市經過二三月的相對解禁高峰后，將迎來四個月左右的限售股解禁的寬松期。增量資金方面，近期以來證監會審批的29只基金，大約能帶來2000億的增量資金，這些新基金經過前期的發行募集，已經陸續進入建倉期。隨著這些新基金的入市，四月份市場緊張的供求結構將有所改善。也就是說，經過幾個月的調整后大市有望在四月中有相對好一些的表現。

　　二、四月行情應關注兩個方向

　　為了更好地把握未來的投資方向，投資者需要了解當前我國經濟所處的發展階段。從通脹角度來看，經濟的發展可以分低通脹高增長、高通脹高增長、高通脹低增長、低通脹低增長四個階段。自2003年至2006年，我國經濟處于低通脹高增長階段，自2007年起，我國經濟開始轉向高通脹高增長。根據以往的經濟周期特點，這一階段一般持續1.5年左右；那就是說，從2008年下半年開始，經濟將可能轉入高通脹低增長階段。在這種通脹背景下，投資者可以關注兩大類行業，一是在經濟增速下滑環境下仍然保持較好成長勢頭的行業，二是能抵御通脹壓力的行業。

　　具體來看，成長性相對較好的行業主要包括新能源(節能)、醫藥等。新能源方面的投資要點在于，高油價與政策的推動。以風電設備為例，盡管風力發電成本為火電的1.5倍，但在政策的推動下發展速度較快。到2006年我國風電裝機容量已經達到260萬千瓦，2007年新增裝機容量為133萬千瓦，同比增長166%，預計未來幾年內新增市場復合增長率將達到55%。相似地，煤化工、太陽能等在政策的推動下，未來的發展勢頭將可能遠超出預期。

　　醫藥方面，行業具有弱周期性的優勢，在經濟景氣度下降時往往能維持較好的成長勢頭。此外，行業還受到政策的明顯傾斜。據透露，國務院就居民醫療保障再次做出部署，2008年城鎮居民基本醫療保險試點將新增229個試點城市，將試點擴大到全國50%以上城市。此外，財政方面2008年政府醫藥衛生實際投入可能達1900億元。

　　抵御通脹壓力的行業主要包括化工化肥、造紙等。化工化肥方面，由于國際化肥價格與國內價格的差距較大，從而支持國內化肥價格不斷走高。從產能來看，鉀肥、尿素、磷肥的新一輪產能釋放期在2009年底，因此，在農業進入景氣周期的情況下，未來一年內化肥企業將保持著較強的提價能力。

　　造紙方面，行業的產能在2005、2006年集中釋放后，未來上馬的產能已經趨緩。發改委頒布《造紙產業政策》嚴格限定未來產能規模，相當于2008-2010年年復合增速僅為6.27%，明顯低于消費量年復合12%左右的增速。另外，受成本上漲、節能環保等因素影響，文化紙、瓦楞紙、新聞紙等已經不同程度上提價，預計這種趨勢繼續保持。

　　此外，以銀行、地產為主的大藍籌經過大幅調整后，已經具有一定的估值優勢，投資者可以考慮逢低吸納，把握大藍籌的階段性機會。