高收益與高風險同在

　　《新財經》：創業板最大的風險會集中表現在哪些方面？

　　桂浩明：在進行風險投資時，風險是集中在少數參與直接投資者的身上，這些投資者的風險承受能力是比較強的。但一旦讓這些企業去創業板上市，風險也就擴散到了整個市場。大量投資者在對創業板公司不很了解的情況下介入，顯然有一個風險被放大的過程。創業板有別于主板的特點之一，就是上市的門檻比較低，這使得創業板投資風險大于主板。如果創業板股票上市后被爆炒，風險就會進一步放大。

　　比如，韓國在開設創業板之后，因為風險大量釋放，造成股價暴跌，最后只能宣布關門。我國香港地區的創業板，目前的交易狀況也不樂觀。美國具有創業板色彩的納斯達克市場，現在的股指較六年前低50%以上，而被視為主板成份指數的道瓊斯指數則早就創了新高。

　　顯然，創業板有它風光的一面，同時，這里也存在著高風險。從這個角度來說，中國要推創業板，穩妥起步至關重要。否則，一大批股票如洪水般涌出，上市后亂炒一氣，最后只能留下遍地狼藉。

　　陸滿平：由于創業板的盤子都很小，而且全流通，活躍資金將向創業板流動，這就造就了創業板具有小市值、高換手率的特征。根據中國股市的慣例，股價定位將偏高，但由于創業板有退出機制，且沒有資產重組的可能，因此，創業板推出的首要風險是市場惡炒的風險。對投資者來說，創業板市場的風險要比主板市場高得多，但收益可能也更大。創業板的推出還會引發PE或Pre-IPO投資的狂熱，也會產生風險。同時，創業板市場的監管風險也比較大，對投資者要提出更高的要求。

　　《新財經》：如何避免創業板的風險？

　　桂浩明：其實，推出創業板并不難，難的是怎樣引導理性投資，避免投機資金對創業板的過度炒作。由于創業板上市公司一般規模都不大，通常都會有一些題材。盡管短期效益可能不會太理想，但中長期預期還是比較好的，這些都有利于市場的炒作。所以，進行必要的風險教育，嚴格對違規炒作行為的打擊以及在制度上強化對炒作行情的限制，等等；都是非常重要的。此外，還要注意如何避免創業板推出對主板市場構成資金分流，雖然在一定時期分流是不可避免的，但如果創業板炒作之風很甚，就會對主板構成持續的負面影響，而這也需要從市場綜合平衡的角度出發進行調整。總之，推出創業板是好事，但無論從國際市場的經驗教訓，還是從國內市場的實際來看，都需要有很好的規劃以及完善的風險控制制度安排。特別是起步時不能求快，一定要穩健、扎實。

　　左小蕾：夯實創業板的基礎基于優質的有投資價值的高科技上市公司，基于完善的市場制度和規則，基于有風險意識的投資群體的監督和參與。

　　高科技行業的變化很大，創業板上市公司的信息應該更充分對稱。證券分析和行業公司分析應該及時，公開的信息披露要求應該更嚴格，上市公司的公司財務、經營狀況，包括管理層的變化透明度要更高，使投資者更容易了解上市公司的股票是否有投資價值。