文/尹宏

　　我們通過對歷年來的超級牛股進行分析可以了解到，大部分超級牛股的產生是伴隨著業績的增長，這是個股走牛的一個關鍵性因素。但是，對于業績增長股票的投資或選擇，不能等到業績完全公布之后再進行，因為那時的股價已經大幅漲高了。所以，對業績增長股的投資在業績預告階段就要開始進行了，也就是說預增股和預盈股是2008年初值得股民重點關注的兩大投資品種。

　　據相關統計，滬深兩市共有585家上市公司對2007年業績作出了預告。就目前公布的數據顯示，368家公司預增、81家公司預盈，報喜公司合計449家，占發布業績預告公司總數的76.75%。2007年上市公司業績普遍趨好，原因不外乎三點：

　　1、從宏觀層面上講，中國經濟的持續快速穩定增長為上市公司提供了一個一展身手的大舞臺；

　　2、股改完成后，大股東與其他投資者的利益趨向一致，大量優質資產被注入上市公司，使得上市公司的業務層面獲得升級；

　　3、在人民幣升值的大背景下，外資涌入的熱情不減，因而各個行業領域的資金量都非常充裕。在業績穩步趨好的背景下，上市公司的股價走高自是在情理之中。

　　自從實行了業績預告制度以后，雖然有效防止了股價在財務報表披露期間產生大幅波動。卻使得對績優股的投資時間提前了。例如：以往中報行情是在報表披露時期開始，而現在是5、6月間就已經拉開炒作中報的帷幕，等到中報披露高峰時，中報行情反而會降溫。年報行情也是如此，真正的個股業績浪主要是在該公司年報公布之前展開的。

　　每當財務報表披露前期，業績加成長成為左右個股股價漲跌的最根本因素，而業績預增將是個股股價上漲的最大動力。隨著上市公司2007年年報業績披露時間表的確定，預增股和預盈股行情已經展開。

　　預增股：注意觀察原本的個股業績

　　一般來說：業績預增股票要看凈利潤增長情況，相對而言，增長幅度越大的股票，其市場機會也相應較大。但這里需要注意一種例外的情況：有些個股的業績原本較差，其業績增長基數很低，每股收益只不過略微增加些微利，就可以使業績大幅翻番。

　　例如：有些上市公司雖然也預增了，增長50%甚至是100%，但是如果前一年的基數只有每股0.01元，增長50%不過是每股收益0.015元，增加100%只不過是每股收益0.02元，對上市公司基本面沒有多大益處，可以忽略不計。

　　這種預增并不能真正有效改觀公司的經營局面，也難以使個股擺脫績差股的概念。這類績差型預增股缺乏長線投資價值，只能在短時間內刺激股價出現快速沖高，短線高手可以在其業績公布前后進行快速投機操作。

　　穩健型投資者則不僅要觀察預增股的業績增長幅度，還要了解業績的實際增長狀況和增長原因。注意分析上市公司是否有新的利潤增長點形成、是否有新的投資項目投產、是否有真正能取得實質性收益的收購或該公司是否遇到有利于公司發展的一系列情況。

　　業績的增長對于股價的提高有一定的幫助，但是兩者之間并非完全關聯的，股價的走勢還要取決于多種因素的影響。從以往公布財務報表期間的個股表現情況分析，可以發現大部分預增股的走勢是強于市場整體走勢的，但是，也有少部分預增股卻在公布良好業績之后出現持續性下跌行情。這表明預增股同樣存在風險，即使業績出現大幅增長，也不能表示股價一定也會大幅增長，投資者必須放棄僅僅根據業績選股的單一思維，而是要在參考市場因素的情況下選擇預增股。

　　預增股的投資要點

　　預增股中也并非遍地都是黃金，可能存在一些陷阱，因此在操作過程中，在關注機會的同時也要防范風險。

　　對于在業績公布之前股價已經出現大幅增長的，投資者不能一味盲目追高，因為有部分預增型公司的股票已經得到了市場的熱情炒作，股價比較偏高。這時候投資者再追漲，市場機會相對偏小而風險偏大。

　　從已經披露預增的個股中可以看出：其中有相當一部分在去年的前三個季度業績已經實現大幅增長。另外，部分個股前期股價上漲過快，股價的大幅上升已經透支了未來業績的增長，例如：28只業績預計增長超過500%的個股，2007年全年股價平均漲幅為387%，其中漲幅最小的中衛國脈股價上漲幅度為103%，漲幅最大的鑫富藥業2007全年股價上升了1194%。因此，對于漲幅巨大的個股，投資者要警惕投資風險，

　　投資預增股要注意技術面分析，對于技術面見頂跡象明顯的預增股還要以回避為主。投資者可以重點選擇經過充分蓄勢調整，底部形態扎實，目前處于剛剛啟動階段的預增股。

　　投資預增股還要算市盈率，重視價值投資的股民需要盡量選擇低市盈率個股，從長線角度考慮，大型機構資金，如：基金、QFII等必然會對這類個股進行配置。

　　預增股的選股技巧

　　在具體的品種選擇上，投資者可以關注以下一些預增股：

　　低價預增股：近年來走勢頗為強勁的預增股有很多在行情啟動初期是低價股。

　　重組型預增股：相對而言這類股票更有短線活躍能力，短線投資者可以視為重點投資對象。

　　資源壟斷型的預增股：例如旅游類預增股，因為這類股票具有一定資源優勢和壟斷優勢，業績增長以后不容易出現大幅回落。適合于長線投資者。

　　周期性行業的預增股：雖然石化、鋼鐵、有色金屬類的預增股，有時在面臨著宏觀調控壓力和行業景氣度下降的困境，使得這些股在某些周期階段可能存在一些不利因素，但是這類公司的業績增長對于股價將構成實質性的支撐作用。

　　關注房地產板塊 ：從行業分布上看，機械、房地產開發、醫藥三個行業業績預增公司較多，分別有34、30、27家公司預計2007年全年創造凈利潤將同比實現增長。紡織服裝、化工、建材、有色四個行業也各有15家以上公司預計2007全年業績同比實現增長。在這些行業中，房地產板塊值得重點關注，因為房地產行業個股近期跌幅普遍超越大盤，部分品種四季度以來下跌幅度在30%以上。房地產行業供求狀況短期不會改變，2007年全年業績增長也較為明確，行業內部分個股經過近期的充分調整，已經再次顯現出了投資價值。

　　預盈股：多關注“前任”虧損股

　　在歷年來的年報公布期間，有不少個股是因為扭虧為盈而使得股價飛漲起來的。由于扭虧為盈的公司業績發生了根本性的轉變，特別是其中一些股價極為低廉的ST股，將有望因此而擺脫困境，其業績將直接刺激股價的上升，值得投資者重點關注。

　　對于投資者來說，有些個股在上一年度出現較大虧損的時候，反而要多加關注。例如：有些虧損股由于在上一年會計年度前將劣質資產剝離，同時注入了大量優質資產，經營狀況得以改善，業績出現大幅增長，從而一舉扭虧為盈。

　　扭虧為盈的股票走勢常常會強于那些原本績優的股票，因為相對于業績始終比較優良的績優股而言，原來業績較差，在經過重組或開發新品種、轉換經營方向等過程后，業績有翻天覆地般變化的上市公司有更大地漲升空間。

　　預盈股的投資技巧

　　投資預盈股一定要注意上市公司公布消息之前是否出現過大幅上漲行情，如果主力資金已經提前入駐，股價已經大幅翻番，則公布消息時往往是主力資金借機出貨之時，這時切不可隨意追漲。

　　對于一些股價事先上漲幅度不大，底部構筑完整、蓄勢比較充分的扭虧股票，則可以多關注。特別是前期已大幅下跌，一旦出現預贏或是業績大幅上升的公告，很易促使股價強勁反彈，短線機會悄然而至。

　　還有一種情況的扭虧股也比較適合投資，那就是在大勢整體走好的背景，業績較差的股票上漲無力。如果此時能出現扭虧為盈的話，該股往往能迅速出現大幅補漲行情。

　　關注“一次虧個夠”的預盈股

　　一些績差公司特別是一些ST公司所經常使用的在前一個年度里夸大企業虧損額而在下個年度里扭虧為盈的一種辦法，也即人們通常所說的“讓我一次虧個夠”。

　　由于將所有的虧損全部堆積在一年中公布，而今年虧損多了，明年就能扭虧，于是ST股就能避免退市了，績差股也就一下子變成了績優股。其實這樣的上市公司在股市里不是極個別現象，它是某些上市公司所經常玩弄的業績把戲兒。

　　例如：滬市老龍頭股四川長虹在2004年度突然虧損37億元之巨，每股虧損1.70元。而2004年12月31日的收盤股價也只不過3.54元而已，這種巨虧使得投資者喪失信心，并一度引發市場的拋盤。

　　但是從另一個角度分析，四川長虹的巨虧實際上就是在玩“一次虧個夠”的老手法。四川長虹此舉用意在于彌補以前的公司管理層遺留下來的財務黑洞，而這也是上市公司新舊管理層交替后的常規做法。

　　其實，巨虧背后意味著來年的扭虧為盈。果然，到了2005年，四川長虹順利實現了扭虧，股價也逐漸走穩。

　　在讀年報時，一般投資者往往只關注一些質地優良、主營突出、有盈利、成長性良好的上市公司，卻往往忽視了一些虧損、特別是“巨虧”公司中隱藏的投機價值。

　　其實，即使是“巨虧”公司也往往有較好投機機會。特別是那些一次性清理公司歷年包袱、輕裝上陣的虧損公司就更要關注。因為，年報的虧損一是反映了過去，二是已經通過業績預虧提前釋放了風險，三是年報亮相之際便是利空出盡之時。

　　我國上市公司財務報表的真實性和準確性一直受到市場不同程度的質疑，投資者要提防一些上市公司利用計提這一合法不合理的手段，大搞巨額計提壞賬。這樣做的結果是使上市公司突然發生“瘋狂虧損”，也就是市場流行的突然休克法，隨后又十分神秘地扭虧為盈，然后通過媒體大做文章進行人為炒作。

　　這種人為操控財務數據的卑劣做法，其目的不外乎兩種，一是配合主力資金進行二級市場套利，二是讓公司的經營看上去起伏跌宕，把僅有的那點利潤分配得更“有利”些。這種肆意調控財務數據的做法對市場正常秩序的危害不可低估。

　　一些別有用心的上市公司會利用這種合法不合理的手段向利益方暗中輸送利益，以達到不可告人的目的。一般情況下操作過程是由上市公司先進行大比率的惡意計提，將凈資產值大幅縮水，隨后以凈資產值向利益方轉讓股權。然后再通過財務追溯調整的辦法，將原來的真實數據給調整回來，使股權受讓方僅通過玩弄財務魔術就可輕而易舉地大撈便宜，這期間便發生了國有財產流失，發生了行賄、受賄等活動，損失的是國家財產。

　　關注有“強大扶持力量”的預盈股

　　一些虧損公司通過徹底暴露虧損的情況及導致虧損的原因，勢必引起有關主管部門及地方政府的高度重視，以促使其進一步加大資產重組的力度。虧損公司本身也將置之死地而后生，想方設法進行脫胎換骨的改造。這樣經過多方面的共同努力，就可能使這些虧損公司盡快實現扭虧為盈，甚至步入績優公司行列。這幾年出現的金股，不少就出自原先虧損的公司之中，有些是在當地政府的大力扶持下完成扭虧的。

　　這類個股比較適合于短線投機，卻不適合長線投資。因為依靠政府力量完成扭虧的企業，短期內固然值得投機，但中長期的投資還是要上市公司基本面的情況，簡單地說，一個沒有競爭力的企業是沒有長久生命力的。

　　回避玩 “貓捉老鼠”的預盈股

　　有句俗話叫“好死不如賴活著”，這話用在一些常年掙扎在退市生死邊緣的上市公司身上，很合適。由于按規定上市公司連續虧損三年的必須退市。但“上有政策下有對策”，有的公司想出一個辦法：每次虧損兩年半后，立即扭虧為盈，然后再接著虧損兩年半，再扭虧為盈。例如SST中華，從1997年至今，一直都在和政策玩這種“貓捉老鼠”的把戲。

　　對于類似這樣的企業，即使預盈了投資者也要多加謹慎。這種每隔兩年半，就由虧損股搖身一變成為績優股的個股，應以回避為宜。此類個股業績水份極大，“扭虧為盈”能瞬間完成，同樣“轉盈為虧”亦是輕而易舉。

　　在本文截稿之際，市場中的預增預盈類個股有很多走出了獨立于大盤的逆勢上漲行情，明顯得到了市場資金的追捧。預增預盈概念的炒作，其本質還是源于公司業績的增長，這是支撐股價最根本的因素，市場對于預增預盈個股的重視體現了投資者的成熟和理性，在2008年之初，這類個股將是攻守兼備的最佳陣地。

　　編者的話：

　　年報行情越來越受到關注，甚至可能成為一年中最大的投資機會，隨著機構資金對市場的影響增大，機構所喜好的“具有長期成長價值”和 “相對價值被低估”的上市公司，也是個人投資者感興趣的品種，這也使得抓住年報行情成為一年中最重要的投資選擇之一。

　　《錢經》此次推出的“抓住年報行情”系列分為上下篇，本篇為上篇，根據歷史經驗和上市公司的預告而成，意在幫助投資者找到提前介入年報行情的機會；而下篇則是以重點行業的龍頭企業公布的年度報表為基礎，從財務分析的角度找到更有潛力和更具成長空間的股票，將在4月刊為您呈現。

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