低估值是硬道理

　　大盤經過近階段的持續調整之后，市場反彈意愿已經有所增強。

　　值得投資者關注的是，近期的熱點板塊農業板塊以及創投題材等經過反復表現之后，本周下半周走勢已經出現明顯分化。尤其是周五市場中，上述板塊個股展開大幅波動，其主要原因在于近階段累計漲幅較大，在獲利回吐壓力下短期調整要求較為明顯。因此對于上述板塊投資者應避免盲目追漲。而從另一個角度來看，作為近期市場的炒作熱點，農業板塊和創投題材的調整很有可能意味著市場風格即將發生轉變，對此投資者應該高度重視。

　　同時，觀察本周的市場表現來看，前期持續調整的金融、地產等已有止跌回穩的跡象。一些超跌藍籌往往存在階段性的機會。3月份市場熱點板塊將出現一定程度的轉換。中小企業板估值一直處于高企狀態，權重板塊如銀行和房地產行業，憑借其持續良好的業績增長，企穩之后將有望帶領大盤展開反彈，相對高企的小市值股票會因為估值因素進行調整。黑色金屬、金融服務和房地產行業，目前具有相對估值優勢。

　　2月份以來已有9只新基金獲準發行，如果加上老基金的拆分，近期一共有17只新老基金扎堆銷售；與此同時，QFII審批再度開閘和額度的增加也帶來新的增量資金。而作為被市場嚴重錯殺的超跌藍籌品種則很有可能成為新基金建倉的首選品種。無論是金融地產，還是鋼鐵、石化、煤炭、鐵路、航空等這些存在確定性增長的行業都有望形成新的機會點。

　　鋼鐵有色 估值優勢

　　雖然最終鐵礦石漲價的幅度超出預期，但鋼鐵板塊在2月份仍然取得了8.27%的月度加權平均收益，位居板塊排名的第4位(按收益額貢獻排名，鋼鐵板塊則居于第2位，僅次于化工板塊)，顯示相對估值優勢明顯的鋼鐵類個股，仍然是近期投資者關注的重點。相對的估值優勢，也繼續成為我們關注鋼鐵板塊的一個重要因素。

　　同時，鋼材超預期提價，也有效對沖了鐵礦石漲價給鋼鐵類公司帶來的成本上升風險。我們的鋼鐵行業研究員分析認為，假設2008年海運費價格不變，人民幣兌澳元和雷亞爾匯率升值3%，考慮本次鐵礦石談判上漲的因素，進口協議礦價格將上漲28.5美元，相當于每噸鋼材價格需上漲328元才能將鐵礦石成本的上漲轉嫁出去，這一漲幅相當于2007年熱軋板價格的7.6%，螺紋鋼價格的8.8%。

　　與此同時，預計2008年國內鋼材價格的平均漲幅將在10%左右，可見，實際使用的鐵礦石成本并非難以承受。通過產品提價，2008年鋼鐵行業的毛利率將和2007年的毛利率水平基本相當或略有提升。(推薦機構 平安證券)

　　銀行證券 成長性明確

　　統計顯示，目前金融服務類個股的平均市盈率(去年三季度×4/3，剔除負值)為27倍左右，估值相對市場平均水平大約有23%的折價。在估值明顯低于市場平均水平同時，其業績成長性卻要大大高于市場平均增長，反應短期投資者對宏觀調控給金融服務類個股帶來影響的擔憂，很有可能已經超出金融類公司所受到的實際影響。

　　同時，對于投資者廣泛關注的金融服務類個股限售股解禁所可能對其股價構成壓力的問題，我們的金融行業研究員認為，在大部分金融服務類個股的業績增長依然明確，而其估值相對市場仍有較大折價的背景下，其面臨的減持壓力，可能并沒有市場預期那么大。

　　2008年券商的經紀業務仍將保持高速增長，但07年上半年的行業盛況將難再現。2008年證券公司資本規模擴張將推動自營業務高增長：預計到今年年底全部證券公司凈資產有望達到1800億元，08年達到3200億元。券商資本實力增加會相應增加證券公司的自營業務規模，07、08年自營收入分別有望達到278億和504億元的水平，同比增長率將分別達到111%和81%。

　　(推薦機構 德邦證券）