渤海投資 秦洪

　　近期A股市場持續下跌其實存在兩大階段，一是前期4195點低點之前的調整主要因為周邊市場的急挫，尤其是美股因次貸危機而跳水極大地改變了各路資金對全球經濟前景的預期，業內人士稱之為“次貸沖擊波”。二是近四個交易日的持續大跌所帶來的壓力，主要在于中國平安、浦發銀行所帶來的再融資壓力，業內人士稱之為“再融資沖擊波”。

　　由于此沖擊波的壓力沉重且存在動態化特征，迅速使市場對資金面的預期發生了根本性改變。正是在此背景下，《中國證監會發言人答近期市場六大熱點問題》應運而生，從而有助于重塑市場預期。

　　昨日A股市場依然沖高回落，究竟是利好信息未對癥下藥，還是因為機構資金惡意做空，意圖再逼出更多的利好政策？筆者認為，這兩大疑問均有存在的可能性。

　　一是《熱點問題》固然對惡意再融資予以充分關注，但對中國平安、浦發銀行等金融股符合產業政策導向、符合上市公司自身發展的善意再融資并未作出明確回應，主流資金據此得出對金融股再融資的預期仍然強烈的結論，從而不敢輕易進場搶反彈。

　　二是目前A股市場的不確定預期仍然較多，不僅是再融資，還包括金融板塊限售股的解禁對資金面的考驗以及上市公司業績成長的預期目前受到市場考驗。前者主要體現在金融股與其他國有控股上市公司存在著較大的不同，主要在于股權結構，金融股大多有諸多的法人股甚至是自然人股，限售股一到期，他們就選擇減持。哈投股份對民生銀行的減持，兩面針、雅戈爾對中信證券的減持等均如此，從而使拋售壓力陡增。后者主要體現在金融股的投資收益占據著凈利潤的重要組成部分，而保險股更是投資收益成為凈利潤的主要構成部分。目前A股市場重心下移，投資機會也大大降低，各路資金的減持壓力自然提振，金融股的壓力也隨之強烈。

　　如此看來，大盤出現沖高回落也在情理之中，甚至不排除部分機構資金刻意打壓，希望能得到更多的組合拳式的救市政策。建議投資者在實際操作中密切關注成交量的變化，如果量能未有效放大，大盤的彈升行情或將是曇花一現，需謹慎對待。