記者 李俠

　　上市公司2007年年報(bào)披露工作已正式拉開帷幕，投資者在關(guān)注公司年度經(jīng)營業(yè)績(jī)的同時(shí)，也在高度關(guān)注著公司年度利潤(rùn)的分配方案。作為投資者尤其是中小投資者，應(yīng)該如何看待上市公司的“高送轉(zhuǎn)”現(xiàn)象呢？

　　深交所投資者服務(wù)中心有關(guān)專家指出，“高送轉(zhuǎn)”的實(shí)質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)凈資產(chǎn)收益率沒有影響，對(duì)公司的盈利能力也并沒有任何實(shí)質(zhì)性影響。“高送轉(zhuǎn)”后，公司股本總數(shù)雖然擴(kuò)大了，但公司的股東權(quán)益并不會(huì)因此而增加。而且，在凈利潤(rùn)不變的情況下，由于股本擴(kuò)大，資本公積金轉(zhuǎn)增股本與送紅股將攤薄每股收益。

　　既然送紅股與資本公積金轉(zhuǎn)增股本方式對(duì)公司的股東權(quán)益和盈利能力沒有實(shí)質(zhì)影響，也不能直接給投資者帶來現(xiàn)金回報(bào)，那么，為什么“高送轉(zhuǎn)”卻總能吸引眾多投資者的目光呢？

　　由于投資者通常認(rèn)為“高送轉(zhuǎn)”向市場(chǎng)傳遞了公司未來業(yè)績(jī)將保持高增長(zhǎng)的積極信號(hào)，同時(shí)目前市場(chǎng)對(duì)“高送轉(zhuǎn)”題材多有追捧，也能對(duì)股價(jià)起到推波助瀾的作用，投資者有望通過填權(quán)行情，從二級(jí)市場(chǎng)上的股票增值中獲利。因此，大多數(shù)投資者都將“高送轉(zhuǎn)”看成是公司重大利好，“高送轉(zhuǎn)”也就成為半年報(bào)和年度報(bào)告出臺(tái)前的炒作題材。在公司董事會(huì)公告“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案前后，幾乎每家公司的股價(jià)都出現(xiàn)了大幅上揚(yáng)甚至翻了好幾倍的現(xiàn)象，有的公司憑借“高送轉(zhuǎn)”題材竟站穩(wěn)了百元臺(tái)階。

　　值得關(guān)注的是，近期部分公司在公布“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案后，公司股價(jià)表現(xiàn)不一，甚至大相徑庭。有的在預(yù)案公告日開盤幾分鐘后即漲停，但有的在預(yù)案公告日中幾乎跌停，還有的在預(yù)案公告后數(shù)日內(nèi)連續(xù)大跌。究其原因，“高送轉(zhuǎn)”公司股價(jià)走勢(shì)與大盤波動(dòng)、公司經(jīng)營業(yè)績(jī)、股價(jià)前期走勢(shì)、預(yù)案是否提前泄露等多種因素有關(guān)，炒作“高送轉(zhuǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。

　　在市場(chǎng)非理性炒作“高送轉(zhuǎn)”題材的背景下，作為中小投資者，如何才能避免跌入“高送轉(zhuǎn)”陷阱中？

　　深交所投資者服務(wù)中心有關(guān)專家提醒投資者：中小投資者在面對(duì)市場(chǎng)出現(xiàn)的“高送轉(zhuǎn)”傳聞時(shí)，不宜盲目輕信，一切以上市公司正式公告為準(zhǔn)，警惕不良分子利用或制造“高送轉(zhuǎn)”傳聞牟取利益。在上市公司正式公告“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案時(shí)，要重點(diǎn)關(guān)注上市公司進(jìn)行“高送轉(zhuǎn)”的真實(shí)目的，綜合考慮公司經(jīng)營業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)性、股本規(guī)模、股價(jià)和每股收益等指標(biāo)后，再分析“高送轉(zhuǎn)”的合理性，警惕上市公司出于配合二級(jí)市場(chǎng)炒作，或者配合大股東和高管出售股票，或者配合激勵(lì)對(duì)象達(dá)到行權(quán)條件，或者為了在再融資過程中吸引投資者認(rèn)購公司股票等目的而推出“高送轉(zhuǎn)”方案。

　　部分上市公司選擇“高送轉(zhuǎn)”方案，一方面表明公司對(duì)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)充滿信心，公司正處于快速成長(zhǎng)期，有助于保持公司良好的市場(chǎng)形象，另一方面一些股價(jià)高、股票流動(dòng)性較差的公司，也可以通過“高送轉(zhuǎn)”降低股價(jià)，增強(qiáng)公司股票的流動(dòng)性。但需要提醒投資者注意的是，公司如計(jì)劃大規(guī)模擴(kuò)張股本，除具備未分配利潤(rùn)或資本公積金充足的條件外，還需要具備一定的高成長(zhǎng)性，否則將面臨下一年度因凈利潤(rùn)增長(zhǎng)與股本擴(kuò)大不同步而降低每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。

　　上市公司究竟在多大程度上進(jìn)行利潤(rùn)分配，才能代表合理的投資回報(bào)呢？

　　深交所投資者服務(wù)中心有關(guān)專家表示：股利分配固然是上市公司回報(bào)投資者的一種極為重要的方式，但并不是惟一的方式。上市公司只有根據(jù)實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r制定合理的股利分配方案，而不是盲目分配、惡意分配，才是實(shí)現(xiàn)企業(yè)健康、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和回饋投資者的最好方式。